食品饮料行业:看好乳制品行业结构升级

一周行业走势回顾:上周食品饮料行业指数上涨1.42%,但跑输沪深300指数0.35个百分点,白酒行业指数上涨0.90%。年初至上周最后一个交易日,行业指数累计下跌3.13%,食品饮料相对沪深300指数的累计超额收益率为-3.56%。4月19日食品饮料行业静态PE估值(TTM)为17.4倍,静态PE估值相对溢价为1.38倍,估值继续下降。

一周行业动态和公告梳理:1)贵州茅台(600519):一季度业绩增长21.0%;2)洽洽食品(002557):2013年一季度业绩增长5.2%;3)贝因美(002570):2012年业绩增长16.6%;4)恒顺醋业(600305):2012年业绩下降264.1%。

食品饮料投资策略:上周一焦点访谈节目曝光了白酒行业酒精勾兑事件,造成上周白酒行业走弱,尤其是三线白酒受影响最大。之前市场对白酒的逻辑是:一线需求下降,二线白酒需求受到一线白酒挤压增速放缓,三线白酒是居民消费相对受影响小,但酒精勾兑事件预期会对三线白酒需求会产生影响。但这次不是第一次曝光酒精勾兑,因此我们认为短期影响只是行业估值。业绩方面因为是销售淡季,实际影响可能不大。53度茅台近期市场价格已经跌至900元左右,低价开始激发居民购买需求。但我们认为这种情况仅是茅台的个例,其他一线白酒去库存的过程仍然漫长,二线白酒销售压力也会持续。我们对于季度白酒行业仍是中性判断。

二季度白酒行业的不给力,造成食品行业,尤其是乳制品行业稳定成长性被突出。乳制品行业是大众食品中目前少有的市场结构有利于行业龙头产品升级,乳制品的行业盈利能力在提升。二季度继续看好乳制品行业。本周继续推荐:伊利股份、青岛啤酒和双汇发展。

风险提示:1)细分行业食品质量安全事件风险;2)淡季消费下滑的风险;3)上游原料价格上升,成本压力的风险。