我们预计三全食品2013-2015年业绩分别为1.000元、1.347元、1.682元,给予公司“强烈推荐”评级.
假设公司汤圆、水饺今年销量能达到有效产能的80%,销售费用保持在24%,我们预计公司未来三年营收将分别增长48.76%、38.18%、20.89%,EPS分别为1.000元、1.347元、1.682元,目前股价对应PE分别为27.11倍、20.12倍、16.11倍。速冻米面食品行业受益于城镇化下城市人群规模的不断扩充,也满足了消费者日益增长的对食品方便、营养、美味和安全的需求,同时水饺、汤圆、粽子等传统美味食品正逐渐摆脱节日属性,走向大众日常餐桌,市场空间巨大,未来几年行业有望保持20%以上的增长。三全专注于速冻米面食品行业超过20年,综合优势日益明显,这几年正是规模快速扩张期,行业地位由市场领先走向市场主导,拉大专其他对手的距离,市场高投入期结束后利润大幅提高可期。公司短期估值处于合理偏高水平,但今年业绩增长有望反转,长期发展路径清晰,我们给予“强烈推荐”评级。
风险提示.
1.食品安全问题和负面舆论影响公司销售和股价;2.经济增长放缓消费低迷导致公司产能释放低于预期;3.行业竞争剧烈导致费用超出预期;
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