迪安诊断公告点评:携手欧蒙增强自身特检项目实力

公司发布公告,与全球自身免疫疾病检验领航者北京欧蒙生物技术有限公司共同签署《战略合作协议》,包括欧蒙协助迪安诊断建立特殊项目诊断实验室;欧蒙授权迪安诊断为江西、安徽两省一级经销商,代理经销其部分产品。

合作增强自身特检实力,代理产品提升未来业绩。特殊检验项目毛利率较高,不断增加特检项目有利于提升盈利能力,更重要的是特检项目的不断推出有助于获取高等级医院客户、增强于级医院客户黏性。欧蒙作为全球自身免疫诊断的领航者,在自身免疫性疾病、感染性疾病和变态反应性疾病的诊断领域优势突出,合作将增强迪安在此类特检项目上的实力。而迪安基于自身网络的布局,获取江西、安徽两地欧盟产品代理权也有利于提升未来自身业绩。此外,公司目前尚未在江西和安徽建立网点,通过代理产品也有益于对其提供检验外包服务,有利于公司检验外包服务推广。

公司营业网点建设、新检验项目、业务多元化进展顺利。目前公司有一级实验室9家(杭州、南京、上海、北京、济南、佛山、沈阳、武汉、重庆),二级实验室3家(淮安、温州、潍坊),另有黑龙江在资质申请,此外有3家已获得资质(新建、天津、昆明)。新增特检检验项目增长迅速,后续检验项目数保持每年5%增长。多元化业务包括司法检验及CRO中的检验业务,杭州及上海司法检验业务保持快速增长,对业绩贡献加大。

行业受益于基层医疗体系建设。独立实验室行业最大的驱动来自于国家医改对基层医疗体系建设。当前县级医院仍是独立实验室主要客户,在政策支持下县级医院医疗服务快速增长。北京、上海等发达地区相继探索社区及家庭医生首诊制度,随着各地政策方向的确立,后续有望持续推动独立实验室行业发展。

盈利预测及投资建议。预计下半年代理梅里埃微生物检验逐步贡献收入,佛山及武汉新网点快速增长,全年业绩有望快速增长。未来新网点净利润率逐步提升,新代理梅里埃、欧蒙产品,未来业绩有望加速增长。预计2012-2013年EPS分别为0.62、0.87元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示。新设网点盈利不达预期,快速扩张对现金流的影响。