机械行业2013年投资策略:重回周期迎复苏

机械行业2013年增长15%左右。目前与机械行业密切相关的主要宏观经济指标工业增加值同比增速和固定资产投资增速均已出现弱复苏态势,通胀水平也重新回到了2%左右。我们认为2013年国内经济在先导部门地产和汽车的带动下将进入新一轮上升周期,考虑到过去10多年里主要工业部门电力、煤炭、水泥、钢铁等产能均已实现较大规模的扩张,我们认为在新的经济上升周期中经济先导部门对主要工业部门电力、煤炭、水泥、钢铁等的拉动作用将趋弱,进而对服务于各工业部门的机械工业的拉动作用将趋弱。我们预计机械行业2013年的收入增速在15%左右,将高于2012年的10%左右的增速。

工程机械增长5%左右。在基建和房地产投资的拉动下,综合考虑工程机械社会保有量情况,我们判断工程机械需求最困难时期已经过去,2013年将呈现弱复苏趋势,全年工程机械主要产品挖掘机和装载机的销量增速在5%左右。机床行业有望于2013年下半年滞后于工程机械复苏,重矿机械由于整体周期偏后,预计2013年仍将面临压力。

电力设备关注工业用电气设备。2013年电源建设中,火电视模预计在5000万千瓦左右,水电投资继续上升,风电供应过剩问题难有实质性好转,核电重启后进入审慎发展阶段;电网建设中,农网投资计划完成大部分,智能终端招标难有增量,智能变电站建设占比过半,传统输变电投资趋稳,特高压有突破;工业用电气设备和节能减排设备有望随经济复苏。

铁路投资重新恢复。2012年8月份起,铁路基建投资实现单月正增长,并在8-11月期间持续快速恢复,在铁路建设恢复和地铁项目建设的拉动下,我们预计2013年铁路设备板块将延续当前的增长恢复走势。

行业评级与风险。维持行业看好评级,2013年我们的目光将重回周期,在过去两年中备受经济周期挤压的那些强周期的机械设备公司,如工程机械、机床、工业用电气设备、主要用于工业领域的节能减排设备等,我们预计这些领域的需求将有不同程度的恢复,他们中的佼佼者也将成为我们在2013年的关注重点。当然,考虑到弱复苏难以像以往一样容纳快速扩张的产能,我们还需要仔细甄别这些领域的下游用户设备保有量情况、产能扩张情况和竞争格局的变化情况。总之,你好、我好、大家都好的日子是一去不复返了,冬日的阳光能带来温暖,却并不能融化坚冰。风险主要在于经济复苏程度低于预期。