煤炭行业2012年上半年投资策略:需求实质性回暖仍需时日

关注冶金煤的弹性。理由一:冶金煤与固定资产投资密切相关,周期性强,弹性大。冶金煤主要用来生产焦炭,焦炭的下游主要是钢铁,钢铁对应的主要下游房地产和基础建设合计占冶金煤需求的58%。基础建设投资从2012年三季度明显加快,2013年有望延续。理由于:焦煤资源的稀缺性。全国炼焦煤储量占全国煤炭资源储量的23%,其中主焦煤和肥煤只占炼焦煤总储量的23.61%和12.81%,主焦煤和肥煤更为稀缺。理由三:受进口煤冲击相对较小。美国页岩气是全球煤炭市场重要的搅局者,而美国页岩气主要是替代动力煤发电,这样冶金煤供需几乎没有任何影响。

需求回暖之时,股价爆发之始,不过需求实质性回暖仍需时日。

维持行业“中性”评级。虽然目前煤炭需求有所回暖,特别是基础建设投资加快之后,不过这个回暖的力度和空间过于微弱,且不稳固,离市场需求实质性回暖仍需时日。展望2013年上半年,煤炭需求实质性回暖的不确定性仍然较大,煤炭行业仍然存在供过于求的压力;另外,国际煤炭价格仍然比较低迷,进口煤炭对国内煤炭市场挤压可能继续存在。因此,我们维持行业“中性”评级。

要改变煤炭市场的不利局面,需要出现以下几种情况:1、国内方面,国家明显加快投资特别是基础建设投资,或者房地产投资明显加快;2、国外方面,国外煤炭需求明显好转,国际煤炭价格明显上涨,国内煤炭进口量明显减少。

在煤炭市场景气度不好时,我们倾向于选择未来成长性较好的个股。2013年内生成长较快的公司有:永泰能源、盘江股份;资产注入最为强烈的有:阳泉煤业、冀中能源。另外,中国神华估值最低,业绩增长较为确定。2013年上半年我们的投资组合重点推荐:永泰能源、盘江股份、阳泉煤业、中国神华。