中恒电气:定增锁定期缩短布局能源互联,望充分受益能源服务+充电桩蓝海市场

公司10.15日公告最新非公开发行股票预案;最新定增预案将除实际控制人外定增对象的锁定期由3年改为1年,另将定增价格由15.8元/股提升至不低于16.25元/股,其余方案内容未做明显改动)公司股票将于10.16日复牌定增锁定期缩短,为投资者退出提供更高便利:公司定增预案6月初已获证监会受理,但在我国证券历经罕见行情波动后,公司出于融资需求与未来规划思考,重新提出定增期缩短(除实际控制人外其余定增对象锁定1年)的最新定增方案,旨在为定增参与者提供更为灵活的退出方案.。

并购获得用户基础,定增完成后望成为能源互联市场有利竞争者:公司年初收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权,已初步搭建能源服务平台,“普瑞智能”已累积大量客户数据;公司6月初设立“中恒云能源互联网”,即旨在通过该平台将以上客户用电数据进行充分挖掘分析,为能源互联平台提供可用数据支持;此次定增项目对公司能源互联布局的再度夯实,未来公司望提供用能监控、咨询、业节能等一揽子解决方案,想象空间丰富。

优势直流供电技术显著提升公司直流充电桩竞争力,拥抱充电桩蓝海:公司目前已是高压直流电源、通信传输电源领域的行业翘楚,并将其直流供电先进技术移植直流充电桩,使其供电效率与质量明显优于市场同类产品(直流充电桩核心指标之一即为输出电流能力);近期国务院指导意见的出台与2015国网充电设备招标在即(公司2014年国网第四批充电设备招标中标1包,2015国网高速公路电动车充电项目首中1126.7万元),公司直流产品优势突出。我们认为公司将面对的是由国家目标推行的500万台充电桩的蓝海市场。

电改配套文件出台在即,能源服务商具天然优势望优先参与售电:电改9号文后,最关键的6个配套文件出台时间或在眼前。近期既发改委9.9日批准宁夏输配电价改革后,近日发改委再度批复云、贵两省输配电价改革试点方案,新电改再次加速,公司通过普瑞智能与之前主业所累积的用户数据获得天然优势,转型成为能源服务商后,望借电改东风,优先参与售电市场。

投资建议:我们积极看好公司定增过后,能源服务与充电桩业务布局,并同时看好公司潜在售电可能,预计2015-2017净利润分别为1.92、2.60、3.80亿元,2015-2017EPS分别为0.37、0.50、0.70元(未考虑增发摊薄);首次给予买入-A的投资评级,中期按照200亿市值估值,考虑增发摊薄,目标价位34.2元风险提示:定增失败风险,充电桩业务不及预期风险,电改不及预期