水泥行业11月月报:广义、狭义基建投资带动FAI反弹

行业需求:广义、狭义基建投资带动FAI反弹

1-10月,FAI增速为20.7%,增速环比提升0.2个百分点。广义基建投资(包括公用事业、交运及水利等)增速为14.1%,增速环比提升1.5个百分点。1-10月,铁路累计投资从1-9月的同比下降15.8%收窄至下降1.5%,10月单月投资额为697.8亿元,同比增长240.8%。1-10月,公路累计投资从1-9月的同比下降3.3%收窄至下降1.0%。1-10月,中央固定资产投资项目同比增长5.1%,较1-9月提升2.8个百分点,反映出中央固定资产投资项目继续改善。在固定资产投资资金来源层面,1-10月,国家预算内资金同比增长27.6%,较1-9月扩大0.2个百分点。国内贷款增速为9.3%,较1-9月扩大0.5个百分点,信贷支持实体经济的力度逐步增强。10月,固定资产投资本年新开工项目计划总投资额增速从9月的25.7%回升至26.7%,继续改善。固定资产投资本年施工项目计划总投资额增速也从9月的14.9%回升至16.1%。

行业运行:价格续涨,水泥-煤炭价格差继续改善

1-10月,全国水泥产量18.0亿吨,同比增长6.7%,环比持平。10月单月水泥产量2.1亿吨,同比增长9.2%,环比持平。10月,全国P.O42.5水泥均价环比上涨4.7%至347元/吨。分区域,淡季渐近,西北和东北水泥价格环比分别下跌1.5%和0.7%;华北持平;华东、华南、华中、西南分别环比上涨13.0%、11.0%、5.2%、3.4%。10月,中转地煤炭价格以涨为主。秦皇岛港山西优混、山西大混煤炭价格分别环比上涨2.4%、2.7%至650元/吨、570元/吨;大同优混环比持平为700元/吨。10月水泥-煤炭价格差环比上涨5.6%至265元/吨,其同比下降幅度为6.5%。

投资策略

从最新的宏观和行业数据看,稳增长政策实施在数据层面出现较为明显的反应,广义和狭义基建投资出现明显改善,尤具体现在铁路基建投资层面,带动固定资产投资增速略有反弹。铁道部将2012年铁路基建投资目标由年初的4060亿元人民币上调至5160亿元;据此推算11-12月月度投资均值在771亿元,远超1-10月均值362亿元。且全年投资增长11.9%,于年初目标11.9%的负增长有超预期的成分。

9月中下旬,水泥价格开始久违的旺季反弹行情,价格提升后,不仅可以改善前3季度的盈利颓势,改善全年的业绩,也为2013的行情奠定较好的基础,是高确定性因素。鉴于价格反弹力度较大的区域集中于华东、中南等4季度旺季区域,建议阶段关注该区域的水泥公司,可关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥等。