建筑材料行业:盈利见底,关注恢复力度

水泥行业:10月持续涨价接近尾声,盈利底部在3季度得到确认。需求端,1-9月全国累计水泥产量15.9亿吨,同比增长6.7%,增速较1-7月份回升0.8个百分点,9月单月同比增长12.0%,房地产投资增速底部徘徊,基建投资持续好转仍是水泥需求加速恢复的主因。价格端,9月全国水泥价格环比上涨4.04%,华东和中南涨幅居前,涨幅分别为11.9%和9.1%,区域内企业为扭亏进行协同限产(江浙地区行业的产能利用率估计在60%左右)是水泥价格得以持续上涨的主因,前期停窑产能复产和外埠水泥冲击将制约后续涨价空间。成本端:煤炭价格稳中有升,短期将以稳定为主。1-8月行业盈利同比下降52.98%,降幅较1-7月份有所缩小,亏损企业占比仍在30%多的高位,3季度确定为本轮周期的盈利底部。

玻璃行业:金九银十,价格持续上涨。需求端,1-9月玻璃累计产量5.4亿重箱,同比降4%;9月单月产量5899万重箱,同比降4.1%,环比增4.6%,年初以来首次环比正增长。4季度以来行业总体库存开始下降,预计10月去库存仍将持续,但需求在年底会有所回落。供给端,10月份无新投产生产线,但盈利持续好转会诱导新生产线投产。价格端,10月玻璃价格继续上涨但涨幅较9月缩小,预计年底价格因需求回落将有所回调。成本端,10月碱价小幅下行,重油降2%。1-8月行业亏损8.7亿元,同比降134%,单月盈利在不断好转,预计四季度总体将实现盈利平衡。行业重大资讯回顾。水泥行业资讯:(1)铁路项目年底或密集开工,未来融资存变数。(2)9月信贷总量低于预期,但债券融资和信托贷款超预期。玻璃行业资讯:(1)国家能源局关于申报分布式光伏电视模化应用示范区的通知。

中投10月投资组合跑赢行业指数,11月维持10月组合。10月中投建材组合为北新建材、福耀玻璃、天山股份、南玻A和海螺水泥,组合收益0.50%,跑赢行业指数0.80个百分点。1-10月中投建材组合累计收益率3.48%,大幅跑赢建材行业指数10.82个百分点。11月中投建材组合继续为北新建材、福耀玻璃、天山股份、南玻A和海螺水泥。

风险提示:观经济加速下行、房地产调控持续深入。