通信行业周报:理性看待4G对通信设备商的投资机会

本周通信板块的热点属TD-LTE话题无疑。继中移动扩大LTE试验网规模后,近日,工信部部长苗圩在公开场合表示“LTE牌照将在一年左右时间发放”;此外多家媒体报道中国移动有意结盟中国电信共同发展TD-LTE。在LTE热点推动下,中兴通讯、大富科技、武汉凡谷等无线设备、射频相关公司股价领跑板块。

我们并不认可4G建设逻辑下的无线板块投资建议。虽然从运营商投资节奏看,2012年规模化LTE试验网建设确实标志着新一轮资本开支的起点;但需要看到,高频段决定了4G的建设模式将以热点覆盖为主,未来的移动网络将形成2G、3G、4G、WIFI混合组网,4G网络建设规模将小于2G、3G;我们对2014年运营商无线资本开支的增幅预测在10%左右,而市场对无线板块2013年的盈利预测普遍在20%以上,而这已经充分反映了4G将带来的企业盈利增长。

在本周的专题中,我们回顾了日本运营商NTTDoCoMo的WCDMA发展的历史,总结了其WCDMA发展初期的三个困难:1)W制式与2G网络不兼容,网络建设任务重;2)产业链不成熟,手机终端缺乏;3)W网络应用不广泛,标准稳定性差。NTT当初面对的困境与中移动今天的困境非常类似,我们将在后续研究中对于者作进一步比较。

本周通信设备指数上涨4.2%,电信运营指数持平,沪深300指数上涨5%。年初至今,中信通信指数下跌9.17%,沪深300下跌2.1%,跑输沪深300指数约7个百分点。本周中兴通迅、武汉凡谷、大富科技、盛路通信领涨板块。