奥瑞金新股研究:食品饮料金属包装解决方案提供商

询价结论:

预计公司2012-2014年EPS分别为1.30元,1.61元和1.98元,参考同行业可比公司,我们认为公司2012年合理估值为18-20倍,建议一级市场询价区间为23.35~28.53元。

主要依据: 领先的食品饮料金属包装产品解决方案提供商。公司是一家集金属制罐、金属印刷、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的金属包装企业。公司是国内第一家应用粉末补涂技术的金属制罐企业,是国内第一家成功将厚度0.15mm的DR材应用于食品、饮料罐规模化生产的企业,是国内唯一一家具有完全自主知识产权和规模化生产能力的5L啤酒桶生产企业。

金属包装未来的市场发展空间较大,核心客户红牛采购为公司业绩发展提供保障。2011年、2012年、2013年,我国金属包装行业的年产值将分别达到718亿元、792亿元、869亿元,2013年较2010年将增长35%;其中,饮料罐年产值将分别达到197亿元、246亿元、263亿元,预计2013年较2010年将增长42%。红牛是公司的核心客户,公司供应的饮料罐的数量占红牛饮料罐采购总量90%以上,红牛在目前向公司采购饮料罐的基础上,将新增约9.6亿罐的用罐需求。未来红牛的发展速度与公司增速紧密相关。

与众多知名企业签订合作协议,新型业务拓展可期。加多宝公司与公司协议每年采购数量不少于其年用罐总量的50%;公司同时取得雪花啤酒、青岛啤酒的订货协议,继而进入啤酒罐的市场。中粮屯河、新中基、新疆冠农、中国昊汉等与公司签订番茄酱包装的优先供货协议,未来番茄酱大包装业务将带来公司新的利润增长点。

募投项目扩大产能。公司本次公开发行7667万股,募集资金主要投资于佛山、北京两地各年产4.8亿只饮料罐扩建项目,上虞年产7亿只金属于片罐项目、成都年产3.9亿只三片饮料罐扩建项目、临沂年产71亿只顶底盖扩建项目、新疆年产300万只220L番茄酱桶项目及技术研发中心实验室扩建等7个投资项目,产能的增长将是业绩增长的保障。 风险提示:核心客户发展速度低于预期。