汽车行业:板块或迎来反弹行情

上半年车市不温不火。2012年1-6月,汽车产销952.92万辆、959.81万辆,同比分别增长4.08%、2.93%。其中乘用车产销759.93万辆、761.35万辆,同比增长7.87%、7.08%;商用车产销192.99万辆、198.46万辆,同比下降8.59%、10.4%。2012年1-5月,17家汽车行业重点企业(集团)完成工业总产值0.87万亿元,同比增长7.2%;累计实现营业收入1万亿元,同比增长5.1%;实现利税总额1720.49亿元,同比增长16.2%。

下半年多项政策进入实施期。下半年,节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策力度有所加大,从而保证汽车销售增长率不断提高。我们的预测已经包含了政策的作用。但校车及对大中型客车以旧换新补贴会对客车构成明显的支撑。

预计全年汽车销量同比增长9.4%。我们在2011年末预测:2012年汽车行业“不温不火过一年”,国内汽车销售量同比增长9.4%,行业利润总额同比增长5%左右,国产汽车价格下降2%。经过2009、2010年的高速增长,特大、一线甚至于线城市汽车保有量增速太快,城市交通、污染等问题十分突出,消化过程需要2年多的时间,二、三线及农村市场需求不可能填补。2012年可能会有更多的城市加入到限购行列。2季度汽车销售量同比已经转为正增长,3季度增长率有望继续加大,今年的月度销售最高点应该在9月份。

汽车板块3季度或迎反弹行情。我们在2012汽车行业二季度报告中明确预测:二季度汽车板块“先扬后抑”,基本走势确是如此,详见图3。考虑到汽车行业今后几个月销售增长率提高特别是财务指标出现较明显好转,预计3季度汽车板块或会产生较好的反弹行情。时间窗口大概最迟在9月初,启动越晚,则向10月份延伸的越晚。

投资评级。维持行业看好评级,个股方面整车推荐业绩增长预期明确的乘用车企业长城汽车(601633),受益于校车和公交客车的大中型客车龙头公司宇通客车(600066);零部件企业重点推荐华域汽车(600741),汽车发电机整流器和调节器龙头公司云意电气(300304)、汽车发电机定子龙头公司信质电机(002664);相关原物料公司重点推荐汽车橡塑产品企业中鼎股份(000887)、普利特(002324),以及防冻液企业德联集团(002666)。

风险在于更多城市推出汽车限购政策或经济持续低迷导致需求不振。