日科化学:ACM放量拉动业绩快速增长,定增加码彰显产业信心

事件:公司发布15年前三季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润7599.9-8739.9万元,同比增长100-130%。公司业绩超预期。

产品销量及毛利率提升改善公司业绩:公司业绩增长的主要来自于:公司主营业务保持良好增长趋势,主营业务产品ACM销量较去年同期大幅增长,ACM自14年起产能释放以来销量大增,15年上半年收入同比大增117.75%,14年销量约3.5万吨,预计15年全年将达6.5万吨。

同时,油价下跌导致公司产品的主要原材料价格大跌,三大主要产品的毛利率较去年同期均提升超4个百分点。另外,人民币贬值导致财务费用减少以及应收账款账龄结构优化导致资产减值损失减少也是公司业绩增长的原因。

致力于PVC改性剂的研发销售,技术优势明显:公司自成立以来一直致力于高效能PVC塑料改性剂的研发、生产和销售。公司的主要收入来源为ACR、AMB抗冲改性剂和ACM低温增韧剂等产品,应用于PVC塑料加工时提高加工性能、抗冲击强度和低温韧性等。公司目前已发展成国内领先的抗冲加工改性剂生产商,是国内目前发明专利最多,技术最先进的PVC改性剂生产商之一。

PVC助剂行业结构性过剩,产品升级成未来发展方向:详细内容见下页;稳增长政策刺激需求稳定增长:详细内容见下页;定增加码主业,董事长及员工参与,公司对未来发展信心十足:详细内容见下页;受益于稳增长和行业结构调整,定增加码主业信心足,给予增持-A评级:行业升级势在必行,公司产品优势明显,将受益于行业结构的调整,同时稳增长措施保障下游需求。定增加码主业,公司董事长及员工均参与显示管理层对未来公司发展的十足信心。预计公司15-17年eps分别为0.28,0.37和0.50元,首次给予增持-A评级,目标价11元。

风险提示:原材料价格上升,下游需求弱