2015年9月通胀数据点评:价格回落,通胀回升被证伪

评论:

核心结论:9月份CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.1%,符合我们的预期。9月CPI同比明显回落,显示物价缺乏持续回升动力,通胀并未出现抬头迹象。食品价格环比两月上涨之后再次负增长,猪肉价格环比增速连续回落,猪价持续推升通胀的逻辑被证伪。PPI同比-5.9%,环比-0.4%,环比降幅有所缩小。分行业看,石油、黑色金属价格环比降幅依然最大。预计8月份CPI同比2.0%或为年内高点,10月CPI可能在1.6%至1.7%左右。

CPI同比回落,通胀回升缺乏持续性。

9月份CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.1%,符合我们的预期。8月份CPI价格同比涨幅曾创年内新高,主要受猪肉和鲜菜价格上涨影响,9月CPI同比明显回落,显示物价缺乏持续回升动力,通胀并未出现抬头迹象。

9月食品价格环比下降0.1%,非食品价格环比上涨0.2%。非食品价格中,交通通讯及服务价格环比降幅最大达0.4%,衣着价格环比涨幅最大达0.8%。

猪价持续推升通胀逻辑被证伪。

9月食品价格环比两月上涨之后再次负增长,猪肉价格环比增速连续回落,9月猪肉价格环比涨幅仅为0.4%(7月和8月分别为环比上涨9.9%和7.7%),猪价持续推升通胀的逻辑被证伪。而上月对CPI有重要影响的鲜菜价格本月环比下降1.0%(上月环比上涨6.8%)。综合来看,在猪肉、鲜菜在价格上涨后供应充足,食品价格未来不会构成CPI持续上涨的动力。

PPI跌幅进一步扩大至5.9%。

9月份PPI同比下降5.9%,环比下降0.4%,环比降幅有所缩小。PPI同比增速已经连续43个月为负,1至9月PPI同比累计降幅5%。分行业看,石油、黑色金属类价格环比降幅依然最大。其中,石油和天然气开采业价格环比下降7.3%,石油加工、炼焦及核燃料加工业价格环比下降2.2%,黑色金属冶炼及压延加工业价格环比下降1.9%。此外,9月PPIRM环比下降0.6%,显示输入型通缩压力目前依然较大。

预计下月CPI在1.6%至1.7%。

如我们之前所言,预计8月份CPI同比2.0%或为年内高点,预计10月CPI在1.6%至1.7%左右。