9月物价数据点评:9月CPI同比低于预期,通胀将继续回落

事件。

9月CPI同比上涨1.6%,比8月回落0.4个百分点;PPI同比下降5.9%,与8月降幅持平。

点评。

9月CPI同比明显回落,考虑到后期猪肉价格有望高位回落,CPI继续回落是大概率事件。下月将迎来央行货币政策的重要观察窗口,货币政策放松或可期。

1、9月CPI同比明显回落,通胀压力减轻。

9月CPI环比上涨0.1%,其中食品价格环比下降0.1%,非食品价格环比上涨0.2%;9月CPI同比上涨1.6%,比8月回落0.4个百分点,低于预期。

9月CPI环比略有上涨,猪肉价格涨幅明显放缓,鲜果、水产品和鲜菜价格出现回落。受生猪供应相对充足影响,猪肉价格环比涨幅仅为0.4%,明显低于8月7.7%的涨幅,影响CPI上涨约0.01个百分点。

受供应充足影响,鲜果、水产品和鲜菜价格分别环比下跌1.5%、1.2%和1%,合计影响CPI环比下降0.09个百分点。

9月CPI同比涨幅比8月回落0.4个百分点,主要原因是对比基数较高,去年同期CPI环比上涨0.5%,涨幅相对较高。其中,猪肉价格的拖累最大,9月猪肉价格环比涨幅仅为0.4%,而去年同期环比上涨2.3%。

我们坚持之前的观点,受生猪供应不足以及中秋消费提振,9月猪肉价格是短期高点,10月猪肉价格将出现环比下降,预测10月CPI同比涨幅在1.5%左右,通胀继续回落。

2、8月PPI同比降幅持平,高于预期。

9月PPI环比下降0.4%,连续21个月下降,降幅比上月收窄0.4个百分点。其中,生产资料价格环比下降0.6%,生活资料价格环比上涨0.1%。在生产资料中,采掘业价格下降2.2%,原料工业下降0.9%,加工业价格下降0.3%。

9月PPI同比下降5.9%,与上月持平,连续43个月同比下降,高于预期。其中,生产资料PPI与生活资料PPI同比降幅均与上月持平。

9月工业生产者购进价格环比下降0.6%,同比下降6.8%,降幅比上月扩大,连续42个月同比下降。

预测10月投资需求仍然较弱,PPI环比保持下降,预计同比降幅在6%左右。

3、通胀明显回落,货币宽松或可期。

9月底以来稳增长政策再度发力,避免四季度经济明显下滑的政治诉求依然比较强烈。近期信贷资产质押再贷款试点推广政策虽然不等同于QE,但提高了市场对货币宽松的预期。9月通胀明显回落,实际利率由负转正,之前通胀回升制约货币政策放松的担忧有所减轻。下月将迎来央行货币政策的重要观察窗口,如10月CPI回落至1.5%左右,货币政策放松或可期。

结论。

1、9月CPI同比高于预期,通胀压力减轻。

2、通胀明显回落,货币宽松或可期。