2015年9月价格数据点评:经济正在弱势企稳

投资要点:

一、CPI:食品项显著下行,非食品项环比持续低于历史均值

9月CPI同比增1.6%,环比增0.1%,增幅回落。其中食品项受农产品价格下行影响,环比降0.1%,是CPI下行的主要原因;非食品项受节假日因素影响环比上行0.2%,但仍低于历史均值。需求敏感项出现积极变化,耐用消费品、建房及装修材料环比止跌持平,租房环比持续上涨。

二、PPI:多数行业价格降幅收窄

9月PPI同比降5.9%,环比降0.4%,同比持平、环比收窄。从行业环比数据来看,除纺织服装服饰业、计算机通信和其他电子设备制造业环比上行外,多数行业环比维持下行,但下行幅度有所收窄,而环比降幅走扩的行业为石油和天然气开采业、农副食品加工业、黑色金属冶炼及延压加工业。

三、经济正在弱势企稳

9月价格数据显示经济正在弱势企稳,CPI虽再度回落,但需求敏感项出现积极变化,PPI连续43个月负增长,但多数行业降幅收窄。整体来看,稳增长政策效果在逐步体现,需求弱势企稳可期,实体经济将步入漫长的产能去化过程。而CPI的回落打开货币政策宽松空间,预计四季度仍有降准降息的可能,货币市场利率水平有望持续保持低位,以促进宽货币向宽信用的传导。但鉴于产能去化中需求不足仍是限制宽信用的关键,货币政策继续宽松的效果有限,“财政为主、货币为辅”仍将是年内政策主旋律。