豫金刚石:产业布局优化显成效,业绩兑现

事件:根据公司2015年前三季度业绩预告,报告期公司归母净利润同比增长40%-60%,在6955万元-7949万元之间。公司因筹划重大资产收购于今年7月7日起停牌,停牌期间发布半年报。上半年公司实现营业收入4亿元,同比增长45%;营业利润6896万元,同比增长90%;归母净利润达5105万元,同比增长49%。公司业绩的迅速增长得益于产品结构优化及市场拓展力度的加大。公司经审慎研究,认为进行重大资产重组的时机尚不成熟,决定终止筹划此次收购,于今日复牌。

产品结构优化拉动业绩提升。从前三季度业绩预告看,公司第三季度业绩延续了上半年迅速增长的势头。在单晶价格下行的压力下,上半年公司超硬材料类产品得益于大单晶推广的成效,收入增长19%,毛利率提升13%;超硬材料制品类产品得益于微米钻石线的提前布局和金刚石砂轮的推广,收入提升128%,公司为争取大订单调低了微米钻石线的价格导致超硬材料制品的综合毛利率下降10%,但毛利率依旧达到47%的较高水平。

积极布局宝石级大单晶消费市场,加大微粉向海外推广。公司在宝石级大单晶向消费品市场推广方面走在行业前列。今年五月,公司与深圳康泰盛世珠宝签订金额为7056万美元的《购销合同》,6月即实现了654万元的销售收入。未来公司会不断探索更大重量的宝石级大单晶的合成方法,保持先发优势。同时,公司也加强高品质微粉向海外市场的推广。

拟非公开发行募集48亿元建设年产700万克拉宝石级钻石生产线项目及补充流动资金。大单晶金刚石代表超硬材料合成技术的最高水平,随着大单晶合成技术和工艺的进步,下游应用市场不断开发。大单晶在物理和化学性质上的优越性使其在很多领域可以充当更好的切削材料、光学材料、半导体材料和电子器件原材料等,给大单晶带来了巨大的市场。目前国内大单晶产业化仍处于起步阶段,公司在大单晶生产线的布局显示了公司的成长性。目前非公开发行预案已于第二次临时股东大会通过。非公开发行拟募集48亿元,共计发行5.5亿股,对应发行价格为为8.71元。

盈利预测及评级:预计公司未来三年收入复合增长率为35%,申万三级磨料磨具行业15年PE 中值为42倍,给予公司2015年42倍PE 的估值,对应摊薄前的0.27元EPS,价格为11.34元,对应摊薄后的0.29元EPS,价格为12.18元,将评级上调至“买入”。

风险提示:行业竞争加剧的风险、非公开发行不达预期的风险、产品的市场接受程度不达预期的风险、因终止重大收购筹划复牌后的股价波动风险等。