2015年9月进出口数据点评:出口小幅好转,经济压力依旧

核心结论:9月份出口增速(美元计价)由8月的-5.5%提高到-3.7%,出口小幅好转,但疲弱趋势未明显改变。进口方面,受制于国内需求不振,进口下滑进一步加大,9月进口增速从8月的-13.8%下降至-20.4%。9月份出口虽然出现小幅反弹,但我们认为短期内出口较难出现明显反转。且经济下行压力依旧,我们预计三季度GDP增速在6.8%左右,四季度经济增速有可能进一步下沉。

出口小幅好转,疲弱趋势未变

按人民币计价,9月出口增速-1.1%,8月为-6.1%。而按美元计计价,9月出口增速-3.7%,8月为-5.5%。两者增速变化差异因主要由人民币贬值后的价格因素所致。因此,我们认为9月出口数据目前只能认为是小幅好转,出口增速仍连续3月负增长,出口的疲弱趋势尚未得到明显改变。

分国别看,9月份我国对美国、日本、欧盟等发达国家市场出口增速均有所回升。新兴市场中,9月对印度、东盟出口增速有所上升,对巴西、俄罗斯出口增速没有明显改善。

国内需求不振,进口加速下坠

9月进口同比增速-20.4%,8月为-13.8%,进口下滑进一步加大。进口同比增速目前已经连续11个月负增长,这表明国内需求依旧十分疲弱,并有进一步下滑态势。内需疲弱叠加大宗商品价格低迷使得进口增速今年以来几乎都在两位数的负增长,短期内这一态势恐无法改变。

短期内出口较难出现明显反转

9月份出口虽然出现小幅反弹,但我们认为短期内出口较难出现明显反转。一方面,全球经济依然缺乏回升动力,主要发达国家和新兴市场国家pmi指数9月均在回落。另一方面,811汇改以来,人民币兑美元汇率虽有贬值,但贬值幅度尚属有限,且明显小于其他新兴市场国家,预计对出口有促进作用但不至于有明显拉升作用。

经济下行压力依旧

9月出口小幅回升不改经济下行压力,我们预计三季度GDP增速在6.8%左右,四季度经济增速有可能进一步下沉。