国祯环保:预中标郎溪项目,总包项目持续放量

污水处理项目总包再添新单,业务持续放量,对未来几年的经营业绩影响积极。郎溪县污水处理厂设计总规模4万吨/日,其中:一期2万吨/日,已于2010年4月建成运营,污水泵站2座,配套管网168.59km。二期待建2万吨/日,待建管网约30km。公司中标的污水处理服务费1.17元/立方米,排水设施服务费119,500元/公里/年,如果项目顺利启动,将对未来的经营业绩产生积极的影响,再加上前期的长沙项目、清溪项目、涡阳项目、彬县项目等将陆续开工,将持续推动EPC业务的快速提升。近期公司拿单频频,一方面彰显公司强大的拿单实力,业务将随之快速放量,另一方面说明污水处理行业的高景气度仍在持续。随着前期EPC项目的不断完工,未来的运营项目量也将逐步增多,有利于提升公司的运营服务水平。在“十二五”期间,一线城市污水处理发展迅速,未来二三线城市及以下中小城镇污水处理需求空间巨大,公司未来几年将逐步迎来订单的收获期。

维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.3元、0.45元、0.64元,鉴于未来二三线城市的污水处理市场空间广阔,公司的战略目标定位明确,拥有强大的拿单实力,近期频频中标总包项目,未来长期的发展前景值得期待,我们认为是值得持续跟踪的投资标的,继续维持推荐的评级。

风险提示:订单进展慢于预期的风险,宏观经济下行的风险,开工进度慢于预期的风险。