宏观经济周报:美联储9月议息会议点评

投资要点:

上周五,美联储9月议息会议纪要显示美国暂不加息,理由为威胁经济和通胀的风险在增加,其中美联储特别提到了对中国经济的担忧,将继续维持当前0-0.25%的联邦基金利率。我们认为暂不加息主要有以下三个理由:l1、非农数据公布后,市场预期普遍对12月加息的可能性下降。9月非农数据大幅低于预期,新增就业人数仅为14.2万人,低于预期的20.1万人;8月季调后的新增就业人数由17.3万下修至13.6万人。美国就业人数从14年初以来持续增加,在14年12月达到了42.3万人的峰值,平均每月新增就业人数为20万,但15年8月和9月疲软的非农就业数据表明就业增长已开始放缓,就业人数占总人口的比例也从8月的59.4%降至59.2%,工资环比增长为0%,劳动参与率创下62.4%的新低,9月失业率维持在5.1%。分行业看,采掘业和制造业人数持续减少拖累了就业的增长,服务业同样下滑,而政府就业的拉动在增大。

2、此次会议纪要五次提到中国,可见世界经济的波动风险对美国经济的影响在增加。中国增加了全球金融市场的波动性,以及风险情绪的恶化;中国经济增长实质性的放缓,对其他国家形成了潜在的负面溢出效应,抑制了美国的净出口,使美元进一步走强,并压制美国的通胀水平。

3、通胀上升的迹象并不明显,8月季调后CPI环比较前值下降0.2个百分点至0.1%;8月核心CPI同比增长1.8%,与前值持平,低于预期的1.9%。食品价格上涨,而汽油价格大幅下降,继续拉低了整体CPI水平。

总体来看,市场对劳动力情况的预期从乐观转向担忧,而较低通胀水平和海外经济形势依然是推迟加息的主因,美联储在年末加息的可能性逐渐降低。