有色金属行业:供给收缩潮起,宏观环境配合,坚定加仓有色

基本金属普涨,锌价创下1989年来最大单日涨幅。上周公布的9月美联储工业新增订单指数连续回落,非农数据不及预期,市场对年内加息预期降低。

周五,嘉能可表示由于锌价过低,公司宣布拟将全球锌产量削减50万吨,相当于其年度锌产量的约三分之一。此次减产规模明显,且市场参与者认为未来将出现更多减产预期,这令锌价急升,创下1989年来最大单日涨幅,同时带动其他基本金属走强。

黄金上涨1.6%,白银上涨3.8%。上周美国多项经济数据不及预期;同时数据显示美国出口8月遭受重创,因全球经济疲弱,加之从中国的进口急增,导致美国贸易逆差扩阔的幅度为五个月来最大,令许多市场人士预计美联储将推迟至2016年才升息,这对美元构成利空,金价上涨。

稀土价格涨跌不一,镨、钕继续反弹。上周稀土市场基本保持稳定,部分产品价格相较于上周持续有小幅上扬。但市场成交仍处于冷清局面,下游采购偏少,刚刚收假,部分企业还未正式开工,入市报价和实际成交都相对较少,但后期下游企业有可能会开始入市补货,促进稀土价格继续向上运行。

小金属钼、钨、铋下跌,电池级碳酸锂一枝独秀。上周电池级碳酸锂小幅上涨,目前政策支持力度加强以及消费者对新能源特别是电动汽车接收度提升,从而带动对动力锂电池需求的爆发式增长,后市仍有上升空间。

嘉能可减产催化锌价大涨,锌价反弹持续性强。上周五嘉能可宣布减产挺价,当日锌价大涨。目前锌价最差时刻已经过去,未来供给端收紧进一步显现,反弹持续性强。一是目前锌价已令大多数品位偏低的矿山陷入现金成本亏损;二是嘉能可减产配合四季度海外矿山关停,供给收缩确定性强;三是全球锌库存处于地位;四是中国锌精矿CIF加工费稳中有降,锌精矿供给偏紧。

供应收缩潮起,宏观环境配合,坚定加仓有色。首先,宏观环境支持反弹。

一是前期的三大利空基本出尽,包括中国经济放缓(人民币贬值),美联储9月份加息,中国的金融反腐、清理伞形配资等监管因素;二是全球流动性宽松持续,风险偏好有望回升,这包括美国加息预期推后,欧元区维持宽松,中国政策面逐步回归正常化,稳住汇率的同时进行货币、财政双宽松;国内需求温和改善,经济政策持续发力,4季度经济或有回升。第二,Q3投降式杀跌使得有色品种出现广泛的供应收缩潮,有色价格有望触底反弹。Q3的投降式杀跌不仅使得风险偏好压缩到极致,同时也使得产业市场出现了以嘉能可等巨头为代表的供应收缩。而当前从流动性、政策导向和经济数据的预期上均将上行,再叠加价格杀跌后出现的供应收缩,短期内有色板块反弹具有一定的持续性,继续建议积极加仓有色。

建议关注四条主线,一是周期反弹,二是政策主题,包括核电、国企改革(科研院所改制)和智能制造;三是新能源相关的新材料。周期反弹方面,建议关注的品种锌(中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团、锌业股份、银泰资源等)、稀土(北方稀土、包钢股份、五矿稀土等)、钴(华友钴业、格林美)、镍(华泽钴镍、恒顺众昇)、铜(江西铜业、云南铜业)。政策主题方面,核电看好中飞股份、东方锆业,国企改革建议关注株冶集团、钢研高纳、西部材料、有研新材、宜安科技等,智能制造关注银邦股份、金运激光和黄河旋风。新能源关注宁波韵升、天齐锂业、正海磁材、ST融捷,其中宁波韵升存在较大低估。

风险提示:1)中国需求继续探底;2)核电项目、国企改革低于预期。