电子行业:台湾LED厂商9月营收点评

台LED企业9月营收数据出现改善:台湾LED企业9月营收数据显示,9月份,台湾8大LED企业营收同比增速继续为负,同期年度累计营收同比增速全部为负,表明行业景气程度远不及2014年的水平。但环比数据显示,芯片厂商晶电、隆达和封装厂商亿光、东贝的营收增速均为正,明显好于8月份的表现。预计,随着传统消费旺季的到来,台LED企业的营收状况将会有所改善。

大陆企业步步紧逼,台LED行业遇变局:据LEDinside数据显示,9月份全球取代40W和60W白炽灯的LED灯泡价格继续出现小幅下跌,整个LED行业的供求形式仍然严峻。为了控制成本、提升业绩,大陆封装企业已经开始采用陆资芯片,而台资封装龙头亿光9月底也公开确认采购陆资企业的LED芯片。由于LED照明门槛相对较低,加上大陆芯片企业政府补贴支持,陆资晶片价格优势明显,很容易成为台湾企业的选择对象。目前,大陆MOVCD的数量占全球MOCVD的比例已经达到47%(LEDinside数据),随着下半年产能的逐渐释放,价格优势愈发明显,台湾LED芯片企业将面临严重威胁。

印度LED照明市场大,陆资企业有望胜出:印度由于电力短缺,政府一直在推行LED灯泡刺激政策。据TechSci数据显示,预计2015-2020年,印度LED照明市场增速在32%以上,市场规模巨大。而2015年1-8月,中国对印度LED照明产品出口总额为3.55亿美元,同比增速76.61%,在我国同期出口国家的规模排名中从2014年的第17位上升至第7位,已成为本土LED企业营收的重要来源地。由于印度国民经济发展水平低,成本将是印度此轮换灯计划的核心考量因素,而陆资LED企业在成本上优势明显,预计在此轮角逐中领先。

投资建议:LED灯泡价格战已经进行了4个多月,价格目前已降至底部,行业竞争激烈。在此背景下,行业内部的资源整合(包括横向整合和纵向整合)将是一种必然趋势,而具备技术和规模优势的企业将在整合中处于有利地位。木林森(002745)作为一家LED封装企业拥有极大的规模优势,德豪润达(002005)、三安光电(600703)在倒装芯片领域均有布局,且德豪润达是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明(000541)、阳光照明(600261)是老牌照明厂商,在LED应用领域具有优势。据此,建议投资者关注LED中长期投资机会。

推荐组合:木林森、德豪润达、三安光电、佛山照明、阳光照明。

风险提示:经济疲弱造成需求疲软;价格竞争持续;LED渗透率不及预期。