食品饮料策略周刊:聚焦优选板块是核心建议

周观点:反弹中落后,聚焦优选板块是核心建议。

上周(28/9-9/10)上证指数上涨2.94%,申万食品饮料指数上涨3.08%,涨幅略高于大盘,但创业板指上涨达到9.68%。食品饮料子行业中软饮料(6.21%)、乳品(5.25%)、啤酒(4.62%)、葡萄酒(4.10%)涨幅领先,受益于改善人口结构德尔二胎政策预期,贝因美大幅上涨25.11%,带动乳品板块上涨。

过去和现在:上下半形势不同,下半年策略着眼确定性。

2014年下半年-2015年上半年:以“变革主线”抓创新成长,产品&品类创新(百润股份)、国企改革为核心的体制机制进步(老白干酒等)。

2015年下半年:聚焦优选行业(调味品+红酒+白酒),于其中寻找有中期逻辑的标的(中炬、恒顺、张裕、茅台+洋河+老白干等),中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。关注增长和估值匹配但有潜在催化剂的零散个股:安琪酵母+洽洽食品+承德露露。

策略建议:精选三大板块聚焦。

我们于市场最早进行食品饮料子板块排序,推荐优选行业,主要个股也来自推荐的行业。概括如下:景气度仍然较高的调味品行业,量价两方面均有清晰的空间;2014-2016年呈现复苏态势的白酒行业;三大酒种中天花板最远的复苏的红酒行业。概括而言,我们建议投资者从大板块角度而言,主要关注这三个行业的机会。

我们近期深度报告《调味品行业:景气度领先,谋发展各显神通,核心推荐标的各有看点》较全面阐述了对调味品板块的观点,个股方面,中炬高新中长期逻辑在当前是最为清晰的时候,体制机制障碍消除,现代化产能瓶颈突破,空间看好;恒顺醋业,品类龙头,调味品板块唯一体制机制未突破的标的,自下而上推动强。

白酒景气度期望不宜过高,但消费升级和集中度提升两条中长期逻辑支撑,集中度提升方面三个特点:1)层次化,高端高中低档都在提高集中度,高端扩容缓慢,贵州茅台一枝独秀,份额扩张,中长期逻辑清晰;全国化的有洋河,区域化的有古井、老白干酒等;由于白酒总量空间已经较小,低档产能大量退出;2)提高集中度靠品牌化产品而不是盲目新品,有品牌化产品,即一般意义上的核心系列化单品的企业占优;3)体制机制推动力十分重要。行业景气度不佳的情况下,体制机制优势作用更大,尤其是从无到有的企业,上一轮是洋河,本轮代表是老白干酒。

红酒行业复苏态势好,几个方面,一是红酒大众消费特征开始突出,二是从其他两大酒种分流消费者,三是前期进口库存消化非常充分,目前还在消费复苏拉动基础上全面补库存阶段,第四,重点注意散装酒进口增速快背后原因。红酒龙头张裕同步复苏受益。

其他零散个股方面,安琪酵母属于盈利拐点标的,洽洽食品和承德露露属于2015年管理改善力度较大,准备工作做得较充分,静待催化剂的标的。

推荐重点关注个股:板块个股中炬、恒顺、张裕、茅台+洋河+老白干等,零散个股:安琪酵母+洽洽食品(参考深度报告)+承德露露。

重点个股推荐逻辑和动态。

【中炬高新】前海人寿入主,公司体制机制短板和现代化产能短板解决,中期成长逻辑空前清晰,建议积极关注。

最新事件:截止至2015年9月30日,前海人寿持有公司股份总数160,189,576股,占公司当前股份总数的20.11%;本次公告前,前海人寿已经通过二级市场直接买入方式持有中炬高新15.11%股份。

风险提示。

系统性风险;需求疲软导致预期恶化影响估值稳定;宏观经济不佳需求较弱情况下3季报低于预期,影响板块表现。