电子行业:台湾面板厂商9月营收点评

事项:

台湾面板厂商9月营收数据出炉,主要面板厂商9月营收同比继续延续8月态势,均出现较大跌幅。友达9月营收314.14亿新台币,同比下降11.80%,环比上升3.02%。群创9月营收312.95亿新台币,同比下降18.67%,环比上升12.55%。彩晶9月营收12.63亿新台币,同比下降35.75%,环比下降4.99%。华映9月营收39.60亿新台币,同比下降5.40%,环比下降2.19%。

平安观点:

面板营收颓势不减:9月份,台湾主要面板厂商营收继续延续8月态势,同比跌幅明显,颓势不减。其中,友达、群创因9月份液晶监视器面板有急单来临,带动月营收环比分别上涨3.02%、12.55%;而彩晶、华映则在面板行业整体下行的带动下,9月营收环比分别下跌4.99%、2.19%。累计营收方面,友达1-9月累计合并营收2,769.04亿新台币,较去年同期3027.33亿新台币减少8.53%;群创1-9月累计合并营收2,826.69亿新台币,较去年同期下降9.90%。

面板双虎同步走扬:台湾面板双虎9月出货量超出预期,营收环比有一定的增加,反应旺季效应。其中,友达9月大尺寸面板出货量约953万片,月增4.8%;中小尺寸面板出货量则较8月减少14.3%,超过1,442万片。而友达第3季大尺寸面板出货量超过2,634万片,季增5.8%;中小尺寸出货量约4,871万片,季增1.4%。

群创9月大尺寸出货量1,102万片,月增15.7%;中小尺寸出货量2,213万片,月增4.7%。第3季大尺寸出货量3,028万片,季减2.3%;中小尺寸出货量6,504万片,季增15.9%。

台湾面板Q4产能恐过剩:近期,大陆彩电厂商因市场需求端不景气,扩大大陆本地面板采购量的同时逐步减少对台厂的订单,从而影响到台湾面板第4季的出货量。此外,大陆京东方与华星光电等大厂新产能陆续开出,预计第4季将满载,加深面板行业产能过剩疑虑。据业内相关人士分析,今年面板景气谷底将落在第4季,届时台湾面板厂商恐陷入亏损阴霾。这意味面板业红色供应链威胁再起,台厂寒冬来袭。

投资建议:随着各大面板厂商出货量收缩,以及面板价格持续下跌,供过于求的局面日渐显现,预

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风险提示:全球经济疲弱带来下游需求低于预期;产能过剩造成价格、毛利率下降。