食品饮料行业周报:10月选股围绕3季报和主题投资

10月选股围绕3季报和主题投资。10月8日-10月9日,食品饮料行业(3.2%)小幅跑输沪深300指数(3.4%)。10月中下旬将进入3季报披露季,我们上周发布了最新行业财务数据报告,子行业可以重点关注白酒和调味品,容易出现超预期的品种。中秋备货推动了白酒营收提速,7-8月行业收入增速环比小幅回升,同时竞争趋缓带动利润率继续回升,7-8月利润增长15.5%,从3季报角度,个股重点关注五粮液、老白干酒、贵州茅台、泸州老窖。虽然酱醋行业7-8月营收增长不快,但受益于产品提价、结构升级,行业利润增速高达32.3%,也可适当关注。对食品饮料公司来说,一方面有稳定成长前景的龙头公司估值已有吸引力,另一方面小市值公司股价普遍已大幅回落,从市场角度,二胎主题大热可能表明市场活跃度正提升,接下来可以围绕国企改革、互联网、十三五规划三个主题寻找机会,具体选股思路和标的详见我们前期的专项研究报告。

最新投资组合:五粮液(32.8%)、老白干酒(22.0%)、安琪酵母(21.4%)、伊利股份(17.0%)、大北农(6.9%)。老白干酒是我们当前首选白酒投资标的,公司10号公告关于非公开发行的第二次反馈意见回复,表明定增事项过会日期已经很临近,公司投资逻辑清晰,利润率持续大幅回升、国企改革兼并购重组龙头、中档酒持续增长前景佳等多重有利因素迭加有望推动股价上升。综合行业成长和竞争前景、估值水平,我们仍看好高端白酒需求前景和竞争格局,五粮液业务反转虽波折超预期,但大势所趋仍是高概率事件,建议重视16年春节大旺季。综合估值和成长性,伊利吸引力明显,看好公司股价持续增长前景,年底估值切换也是好品种。营收保持双位数增长背景下,我们仍看好安琪酵母利润率回升弹性和持续性,且国际扩张、国企改革和可能资本事项等在16年之前均可能成为股价催化剂,仍可建仓。上周尚福林调研大北农,政府高层调研几成常态,也可能表明生猪及猪饲料行业快速变革势不可档。我们看好大北农构筑产业链中长期竞争优势的能力,互联网改造产业也将逐步落地,其最可能成为猪产业整合赢家。公司自身调整已近尾声,利润增速可能迎来一段复苏期,利好股价。

本周重点更新提示:1)五粮液:我们下调2015年净利预测9%,主要考虑中秋终端销售略低于预期,同时员工持股计划未完成可能导致公司释放业绩动力不足。2)青岛啤酒:我们下调2015年净利预测3%,主要考虑行业环境进一步恶化,同时青啤面临的竞争压力加大。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。