海外宏观双周报:美加息预期延后,市场风险偏好暂回升

本期观点

美联储加息预期持续延后,市场风险偏好回升,但风险资产持续走强概率并不高。美联储在9月决定暂不加息,之后公布的美国就业数据也相对疲软,而FOMC会议纪要则进一步显示了美联储偏谨慎的态度;这使得市场对于美联储的加息预期持续推迟,当前市场认为美联储在年内加息的可能性正在迅速降低。美国近期的就业等数据显示出美国经济呈现一定的疲态,这意味着美联储可能将低利率维持更久时间;美联储加息预期的再度延后则激发了市场的短期风险情绪,这促使了股市、大宗商品以及新兴市场与商品敏感型货币的上涨。我们认为美联储加息推迟与否只是美联储的战术选择,而当前全球经济复苏放缓的威胁正在增加,因而风险类资产的走强将受限。

海外经济跟踪

美国:二季度GDP意外上修,9月PMI走低。受消费支出和建筑活动增长的推动,美国第二季度GDP增速意外上修至3.9%;不过最近数据暗示经济产出或在今年下半年温和增长。美国9月非制造业与制造业PMI均较8月下降。其中,非制造业PMI增速放缓主要由于新订单下降,制造业PMI各分项指标则出现全面下滑。

欧元区:9月PMI微幅下降,CPI增速降至负值。欧元区9月综合PMI终值从初值53.9微幅下降至53.6,显示第三季欧元区经济增长仍温和;分国家来看,德国、意大利、西班牙等国经济扩张放缓,法国服务业扩张速度则超出预期。此外,欧元区9月CPI年率下降0.1%,主要受到能源成本下跌的影响;9月核心CPI年率初值上升0.9%,升幅与预期和前值持平;欧元区通胀的持续低迷或增加市场对欧央行扩大QE的预期。

英国:二季度GDP增速下修,央行态度趋于谨慎。英国二季度GDP增速下修至2.4%,但仍处于高位,表明该国经济仍处于稳健复苏的轨道上。此外,英国央行的会议纪要显示,央行对通胀和经济前景略悲观;在通胀低迷,外部金融市场动荡以及美联储可能进一步推迟升息的前提下,英国央行将比以往更为谨慎;市场此前预期英国央行将在2016年第一季度采取行动,市场已经开始将加息预期推迟至第二季度。

海外市场跟踪

过去两周,成熟与新兴市场股市出现明显反弹,美元继续走弱,商品中能源与金属价格反弹明显;显示全球风险偏好有所回升,但我们认为在全球经济复苏放缓背景下,风险资产价格难以持续上涨。其中,对于大宗商品而言,虽然美元近期的疲软使得其价格反弹,但在需求放缓背景下,过剩产能的出清仍将是漫长而缓慢的过程,大宗商品价格长期仍将是筑底走势。