国内宏观经济周报1540期(总192期):稳增长加码,央行推广信贷资产质押再贷款

国债期货大涨、央行推广信贷资产质押再贷款试点上周四央行在公开市场进行了1200亿元的7天期逆回购操作,中标利率持稳在2.35%,对冲掉到期的800亿元逆回购,上周央行公开市场净投放400亿元。货币市场波澜不惊。周五国债期货出现罕见涨幅,推高了市场对宽松的预期。次日央行发布消息,推广信贷资产质押再贷款试点,在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上,决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。过去,央行主要是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币,但在外汇占款趋势性下降的背景之下,需新的基础货币投放渠道。再贷款是央行投放较长期基础货币的主要方式之一,而信贷资产质押再贷款是以存量信贷资产为抵押品来补充基础货币的方式,这也是以制度创新扩大货币政策效力稳增长的“中式宽松”法之一。随着抵押品管理框架的不断完善,信用评级机构有望得到发展,金融机构对高等级抵押品的配置需求也将趋势性提升。

人民币对美元中间价持续回升国庆长假结束后,人民币对美元中间价两个交易日分别上涨108个、12个基点,推动了人民币对美元中间价重回“6.34”时代,创下自8月12日人民币汇率大幅下调以来的新高。事实上,加上国庆节前,人民币对美元汇率中间价已经连涨6个交易日。同时节后在岸离岸人民币汇率也明显回升至“6.34”,且周五都收高于中间价,反应目前中间价的调整更多收到市场影响,而前期主导市场的人民币贬值预期已明显消减,甚至正逐步转向略受升值预期主导。随着人民币贬值预期下降,流动性环境短期也将继续改善。这有助于在经济低迷情况下,国内保持流动性的宽松。但当下人民币重回升值,也不符合经济基本面,预计人民币正在接近均衡汇率水平,在经济基本面出现趋势性改变之前,人民币都难以出现持续的升值或是贬值趋势。

人民币国际化进程加快10月8日,人民币跨境支付系统(CIPS)(一期)成功上线运行。将为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供更高效便捷的资金清算、结算服务,是重要的金融基础设施。SWIFT最新数据显示,今年8月人民币首次超越日元,成为全球第四大支付货币,而CIPS的上线将更加促进人民币的国际化。此外,近期多项资本项目开放制度安排也纷纷推出。10月8日,央行网站公布,我国已完成采纳国际货币基金组织公布特殊标准(SDDS)的全部程序,将按照SDDS标准公布相关统计数据。另外,上周还有报道称中国央行即将在伦敦发行不超过50亿元人民币的一年期央行票据,建设银行亦有赴英国发行一年期人民币债券的计划。

十一期间农产品价格回落商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格十一期间回落4.3个百分点。地产菜产量增加,加之部分商户节前备货充足,节日期间采购量减少,导致菜价下跌。另外值得注意的是菜价“逢节易涨”的规律并未在今年中秋节体现,整体呈现走低态势。主要因为本年整个夏季蔬菜价格并为出现下跌,而且逆周期上涨,蔬菜价格本在高位,秋菜大量上市反而压低蔬菜价格。猪肉价格下跌1.4个百分点,猪肉价格继续回落。全国瘦肉型猪出栏均价将长期保持在8.5-9.5元/斤的窄幅空间里常态化波动。近期仔猪价格持续下跌、后备二元母猪价格的低迷,以及玉米、豆粕、小麦麸三大原料均大幅下跌,对后市猪市有提振作用。另外9月上旬国家统计局发布了CPI、PPI等指数后,可看出来自于实体经济对猪肉需求的支撑越来越弱。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上周下跌0.54点,按食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.17个百分点。