中银国际2015年国庆黄金周旅游数据深度点评

古北客流一枝独秀映衬自然景区集体低迷,出境游+离岛免税景气度持续

2015年国庆黄金周旅游数据总体概览:2015年10月1-7日,纳入国家旅游局监测的125个传统热点景区,七天共接待游客2,962.17万人次,同比减少6.5%;门票收入15.88亿元,同比减少1%。1至6日,全国铁路系统共发送旅客6,279.2万人次,同比上涨8.8%;民航系统共发送旅客763万人次,同比上涨10.0%。我们对于2015年国庆节旅游数据总结如下:自然景区集体低迷(黄山、南山等负增长);免税店稳健增长--1至6日,三亚海棠湾免税店免税营业额达到1.07亿元(2014年1-7日,海棠湾免税店销售额1.03亿元),日均免税销售额达到1,789万元。由于海棠湾免税店完整数据需要10月8日获得,我们预计今年国庆节最终销售额在1.1-1.2亿元之间,同比增长15%左右(具体数据敬请期待我们后续数据);出境游维持高增长(除去港澳,日韩、东南亚增长较高,占比较大);休闲度假景区平稳(乌镇景区47万人次,同比持平;古北水镇16-17万人次,同比增长60-70%;宋城杭州景区、三亚景区、丽江景区、九寨景区同比正增长;合计接待客流接近100万人次,同比增长40%左右)。具体分析如下:

1、自然景区客流增速总体低预期,古北水镇客流增长60-70%:

1)自然景区:南山、黄山、天柱山等景区客流同比下滑,九华山、黄山、九寨沟、华山等景区日均客流达到2-3万人次,安徽天柱山日均客流达到3.4万人次,九华山日均客流达到4.65万人次,达到相对饱和状态。我们认为:周边游景气度较高;旅游习惯从传统自然景区向文化景区、休闲度假景区转移。自然景区黄金周存在日均客流上限瓶颈,提升空间不大,不具备较大的参考意义(具体数据见图表1所示)。

2)休闲度假景区:1至7日,古北水镇客流达到16-17万人次,同比增长60%-70%(主要是去年国庆节北京下雨天导致基数较低),日均客流高达2.3万人次左右(超过2014年五一期间,日均2万人次的高点)。我们认为:古北水镇后续客流培育渐入佳境,将持续受益于景区内涵提升、冰雪温泉项目启动、冬奥会成功申办等。

乌镇:今年黄金周客流约47万人次(同比基本持平),日均客流达到6.7万人次。其中:乌镇景区1-5日客流同比增长较好,6-7日客流同比下滑。

2、出境游持续火爆,日韩东南亚占比较大:澎湃新闻报道,2015年国庆黄金周出境游人数将首次超过410万人次,同比增幅11.1%,由于缺乏准确的出境游细分数据,我们结合国家旅游局以及相关媒体报道,按照主要目的地和出发地分析如下:1)目的地分析:韩国:据韩国旅游发展局统计,赴韩中国游客增长了30%。

香港:1至6日,内地赴港旅客为100.1万人次,同比增长3.26%;澳门:内地赴澳旅客为79.97万人次,同比增长6.3%。

台湾:1至7日,大陆赴台游客总数突破9万人次,同比增长超过2成。

澳大利亚:澳大利亚旅游部门预计,中国国庆黄金周期间前往澳大利亚旅游的中国游客将增加20%。

2)出发地分析:据国家旅游局数据,北京、浙江、上海为本次国庆节最主要出境游客源地。出境游主要客群仍然分布于一线城市和沿海发达地区,往二三线城市以及内陆地区渗透的空间还很大。

3、海棠湾免税店停止返佣致进店客流下滑,购买人次和销售额同比提升:1至5日,三亚海棠湾免税店进店游客9.31万人次,平均每日接待游客1.86万人次,同比减少13%(2014年国庆黄金周平均每日接待游客2.14万人次),主要是由于海海棠湾免税店自2015年9月停止向旅行社返佣,导致团客减少所致。尽管进店人次减少,但购买人次增加带来销售额提升,1至6日,三亚海棠湾免税店免税营业额达到1.07亿元(2014年1-7日,海棠湾免税店销售额1.03亿元),日均免税销售额达到1,789万元。由于海棠湾免税店完整数据需要10月8日获得,我们预计今年国庆节最终销售额在1.1-1.2亿元之间,同比增长15%左右(具体数据敬请期待我们后续数据)。

4、投资建议:进入4季度后,传统自然景区客流将步入淡季,随着十一长假的结束,旅游板块的旺季行情将步入尾声。反之三亚旅游旺季来临,中国国旅旗下的三亚海棠湾免税店和宋城演艺的三亚千古情将迎来客流高峰。4季度出境游市场有望延续高景气度,出境游龙头服务商正在加快对海外目的地旅游资源、线上线下零售端的布局,“内生增长+外延扩张”将驱动公司业绩持续快速增长。近期天价中超版权的诞生不仅体现了体育产业景气度的持续上行和足球俱乐部价值的重估,更预示着整个体育产业特别是体育服务业进入螺旋式上升通道。综上所述,4季度我们相对看好免税、休闲度假景区、出境游、体育等细分领域的表现。个股推荐关注排序:宋城演艺(300144.CH/人民币23.45, 买入)、中国国旅(601888.CH/人民币52.30, 买入)、中青旅(600138.CH/人民币20.40, 买入)、北京文化(000802.CH/人民币23.39, 买入)、北部湾旅(603869.CH/人民币22.96, 买入)、道博股份(600136.CH/人民币34.32, 未有评级)、众信旅游(002707.CH/人民币41.00, 买入)、易食股份(000796.CH/人民币25.05, 买入)、云南旅游(002059.CH/人民币10.42, 未有评级)、桂林旅游(000978.CH/人民币9.48, 买入)、锦江股份(600754.CH/人民币28.81, 买入)、金陵饭店(601007.CH/人民币12.04, 买入)。