四季度行业配置策略:国企改革与稳经济政策落实,主题性机会丰富

四季度行业配置逻辑:四季度市场仍面临着复杂的运行环境,经济的弱势格局仍在延续,经济下行压力在增加,但同时稳经济的政策力度在增强,财政部以及发改委等都重点强调了投资对稳经济的重要作用,政策面的积极因素仍然占据主导。由于目前市场利率的低位运行,流动性整体相对宽松但仍需要降准等政策稳定市场预期以及对冲外汇占款的下降压力。人民币汇率波动加大,但大幅贬值空间有限。A股市场整体仍处于自我修复阶段,同时经济稳定政策的落实、中国装备制造走向海外、流动性相对宽松下资金价格低位运行以及政策的密集期等有利因素驱动着市场结构性机会不断出现。但由于投资者风险偏好较低,市场估值驱动力度减弱,仍需要权衡业绩与估值的驱动力度,寻求更大安全边际。

四季度行业配置主线一:周期性行业面临稳经济政策作用下的推动,但同时受到产能过剩的抑制,政策拉动与产能去化的矛盾决定了周期性行业更多表现为估值修复,估值提升的有利预期仍是国企改革的推进。主线一是寻求业绩与估值的双重保障。重点以公用事业、农林牧渔、食品饮料、电子、通信、纺织服装等行业为主。

主线二:稳经济政策推动下的投资机会。稳经济压力较大,房地产政策作用下的传导机制对经济的稳定作用有限,积极的财政政策更为关键,财政部、发改委等积极落实重点领域投资,但投资并非盲目的产能扩张,更趋向于有利于经济转型的高端装备制造领域或投资的短板市场,包括地下管廊建设、核电、特高压、城市轨道交通等给予重点关注,相关行业即存在内需扩张也存在走向海外市场的增量需求。

主线三:在经济基本面整体偏弱的格局下,主题性投资机会仍是市场的关注热点,尤其是“十三五”规划的预期在增强,政策导向对行业引导作用在加强。重点增加国企改革、现代农业以及农业改革、环保以及网络信息安全、迪士尼等领域配置比重。