2015年第四季度行业投资策略报告:水电进入枯水期,火电利用小时有望回升

2015年1-8月电力行业动态概述

发电量:全国增速接近持平,核电风电水电增速仍较快;7月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:7月份电源投资环比下降;用电量:第二产业用电量累计增幅-0.9%,第三产业用电量累计增幅7.5%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

2015年1-8月行业经济数据跟踪

电力生产业累计利润总额同比增长21.9%;火力发电企业:累计销售收入同比增长-6.5%,累计利润总额同比增长14.4%;水力发电企业:累计销售收入同比增长10.1%,累计利润总额同比增长24.4%;核力发电企业:累计销售收入同比增长34.3%,累计利润总额同比增长42.9%;风力发电企业:累计销售收入同比增长11.3%,累计利润总额同比增长33.9%;太阳能发电企业:累计销售收入同比增长28.7%,累计利润总额同比增长24.1%。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

进入2015年第四季度,核电利用小时几近极限,水电进入季节性枯水期,发电量将环比较大下降,由于冬季取暖用电需求将季节性上升,这样火电企业将增加发电,弥补水电欠发的缺口,利用小时环比将有所提高。

重点关注:中国核电(601985)、浙能股份(600023)、赣能股份(000899)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。