沃华医药前三季净利增长252%

10月8日收盘后,沃华医药就晒出了前三季度成绩单,1-9月实现净利6138.98万元,同比增长252.10%。这也是两市首份亮相的三季报。

沃华医药最近一年多来屡屡打响定期财报披露的第一枪,与其业绩连续稳定增长不无关系。2011年至今年三季报,公司实现净利润分别为628万元、834万元、1062万元、3654万元、6138万元,连创新高。沃华医药所处的细分行业是医药工业,行业整体收入增速自2012年以来已经连续三年下滑,如此背景下,沃华医药业绩一路高歌稳进难能可贵。

全年净利预增50%-100%

沃华医药三季报显示,公司2015年1-9月实现营业收入3.41亿元,同比增长8.07%;归属于上市公司股东的净利润6138.98万元,同比增长252.10%;基本每股收益0.17元。

具体到第三季度,公司实现营业收入1.12亿元,同比增长2.05%;归属于上市公司股东的净利润2081.47万元,同比增长70.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1957万元,同比增长240.23%;基本每股收益为0.06元。

沃华医药是一家专注于心脑血管中成药领域的上市公司,主导产品心可舒片2014年销售收入为2.8亿元,占公司收入比重接近九成,品种单一。公司专注于中医药的研发、生产和销售,目前拥有109个中成药品种,涵盖13个中成药剂型。

公司解释,业绩增长主要原因为公司营业收入持续增长,同时加强销售费用管理,公司在保证销售规模的前提下,根据各地区不同的市场特点,充分调整销售费用结构和投入模式,灵活分配资源,确保各项市场费用的合理使用,促进营业利润增长。

公司预计,2015年全年归属于上市公司股东的净利润为6461.69万元至8615.58万元,上年同期为4307.79万元,同比增长50%至100%。

沃华医药的业绩在医药工业领域称得上是佼佼者,因为它所处的是一个处于低谷的细分行业。中国医药企业管理协会会长于明德告诉中国证券报记者,今年上半年医药制造业收入增速创了15年新低,增速仅为8.76%。行业收入增速跌破10%的情况,仅仅在2000年之前出现过。当时的情况是因为城镇职工医保制度缺失。在新农合、城镇居民医保都已建立,老龄化需求不断释放的当下,增速跌破两位数的情况极为罕见。部分制药类上市公司业绩低于预期,更使得投资界对药品制造业的未来充满担忧。

并购或能延续成长性

今年上半年,沃华医药分别收购济顺制药、康辰药业51%股权,两公司的主打品种与心可舒片在生产、研发和营销环节实现协同增效,成为公司新的利润增长点。

济顺制药主要从事中成药研发、生产与销售业务,主导产品为荷丹片,具有升清化痰降浊、活血化瘀之功能,主要用于治疗高脂血症,是国家级中药三类新药、国家中药保护品种和国家配方专利产品,属于全国独家产品。其2014年度实现营业收入5032.79万元,净利润为604.74万元。

荷丹片与心可舒片同属心脑血管领域用药,荷丹片用于降脂,心可舒片治疗冠心病,高脂血症与冠心病之间存在因果关系,两个产品面对的医生、科室是一致的,面对的药理、药效、临床研究专家是一致的,面对的患者也是大部分一致的,通过整合,降低了客户的开发维护成本。

尤其值得一提的是,荷丹片的优势销售区域在江西、浙江、河北、天津、新疆、湖南、湖北等,这些地方绝大部分是心可舒片的劣势销售区域。而荷丹片的劣势区域,恰恰是心可舒片的优势区域。通过整合销售网络,可以迅速提升各自劣势区域的销售业绩,增加收入。

康辰药业的实际控制人与沃华医药一样,同为赵丙贤先生,公司主导产品骨疏康颗粒(胶囊),是卫生部批准的第一个治疗骨质疏松症的中成药,占其收入的80%。本次收购利于公司向骨科中成药领域拓展,完善公司产品结构,提高公司市场竞争力和抗风险能力。由于同出一脉,公司在并购整合上不会有太大困难,这也是这单并购的优势所在。

赢利点单一局面未改观

需要引起投资者注意的是,上述两单并购并不足以解决公司产品一支独大的局面。关于产品单一性的问题,公司历年年报均对此重点提及,并采取了多项措施,但目前来看效果并不理想。

2003年以来,沃华医药公司先后开发了白癜风胶囊、升血灵颗粒等十几款新产品,但除去脑血疏口服液、通络化痰胶囊、参枝苓口服液外,其余皆为注册分类为中药9类的仿制药品种,产品的技术含量较低,进入壁垒不高,产品附加值低,利润空间有限,不能为企业带来较高收益。

还需要说明的是,公司所开发的新产品绝大多数都是片剂、颗粒剂、胶囊剂、口服液等口服使用的常规剂型药物,生物利用度低,且面临的市场竞争十分激烈。而且,不能充分利用国家在税收、定价等方面所给予缓释、控释制剂等新剂型的一系列优惠政策,影响产品销售量和收益。

如珍菊降压片,该药为治疗高血压的仿制药、中成药品种,目前国家食药监总局共发放该药品批准文号28个。在沃华医药公司完成开发、取得药品批准文号前,全国至少有近20家企业在生产。抗高血压药物市场竞争激烈,单是同品种就有20家在产,而且进入门槛不高,后续进入者大有人在,即使开发成功,所带来的收益也难如所愿。

公司前期开发的白癜风胶囊、牛黄益金片、金胆片分别为皮肤科用药、清火利咽药和消化系统用药,而且都是非处方药领域中的“大路货”,而非弥补市场空白的“独家产品”。这些产品投放市场后,不能借助公司已有的心脑血管药物的销售渠道迅速占领市场,从而影响市场营销的成效。