A股策略周报:市场低位徘徊,政策刺激加力

市场低位窄幅震荡。市场经历暴跌后整体呈现震荡向下格局,上周上证综指下跌39.57点,跌幅1.28%;创业板指上涨61.7点,涨幅3.05%。9月份以来主要指数呈现低位横盘徘徊格局,未见明显方向。

后市看法上,我们依旧认为在主要指数最大跌幅超过45%、中小创股票估值基本回归均值后,中长期而言目前的市场已经进入价值投资区间,但是短期仍需等待市场震荡出清。当下适合深挖价值,寻找成长逻辑没有被破坏、业绩优良的行业及公司。

经济依然弱势,四季度需政策进一步发力。9月份官方制造业PMI指数报49.8%,较8月上升0.1%,近4个月来首次回升。12个分项指数中,7个指数上扬,其中新订单指数50.2%,上升较为明显。制造业PMI指数前期的弱势表现有所改变,逐步企稳回升,表明稳增长的政策措施效应有所显现,经济运行呈现缓中趋稳积极变化。但是PMI指数仍然在50%以下,经济整体依然呈现弱势格局,预计四季度稳增长政策仍将加码,财政政策势必要发挥更大的作用,基建仍是主要抓手。

房地产新政意在刺激需求拉动经济,但预计效果有限。央行、银监会9月30日表示,为进一步改进住房金融服务,支持合理住房消费,经国务院同意,在不实施“限购”措施的城市,对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款,最低首付款比例调整为不低于25%。同时提高住房公积金使用效率,推行公积金异地贷款。在经济下行压力增大情况下,新一轮微刺激正在进行,本次降低非限购城市最低首付比例至25%意在刺激非一线城市消费,表明了中央不会坐视经济下滑的态度,但由于目前二、三、四线城市房地产供应过剩、库存较大、需求不足影响,此举预计效果有限。微刺激还需财政、货币政策多管齐下配合。

TPP协议达成,中国未在其中。10月5日,美国等11国宣布完成跨太平洋伙伴关系协定(TPP)的谈判,中国未参与TPP协议谈判。TPP降低了协议国之间商品与服务的贸易障碍,并制定了新的商业规则。TPP协议的达成对中国是把双刃剑,一方面协议达成开放的紧迫感,倒逼改革步伐加快。预计中国将加速一路一带、亚投行、自贸区等的建设,同时以东亚为中心加快自由贸易协议谈判。

寻找成长逻辑没有被破坏的公司。第一,大健康类,持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二,智能设备类,持续看好中国制造2025大方向,追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向。第三,移动互联网龙头,下跌过后“互联网+”大浪淘沙,优选未来王者。第四,信息安全,行业景气度高、政策扶持方向确定。