永利带业:引进丰田纺织,汽车模塑业务“再下一城”

事件:2015年9月30日,公司公告引进投资方丰田纺织(中国)有限公司,丰田纺织以货币资金3,028.4万元认缴青岛模具新增注册资本1,750万元,增资完成后青岛模具注册资本将增加至人民币8,750万元,其中丰田纺织占青岛模具增资后注册资本的20%。

引进丰田纺织,完善汽车精密模塑客户

丰田纺织是全球知名的内饰部件生产厂商,为丰田、宝马、奔驰、通用、大众等主流车型生产座椅、骨架、门内饰板等内饰部件及发动机周边器件等,还包括燃料电池部件、滤清器等汽车零部件。丰田纺织与丰田汽车同属于丰田财团旗下公司,拥有良好合作关系。本次孙公司青岛模具引入投资方丰田纺织,意味着公司在丰田供应商体系的地位大大提升,未来来自于丰田的汽车零件业务订单将大大提升;另外引入知名投资者有助于在通用、大众等车企获取更多订单。我们认为,此举延续了汽车精密模塑业务扩张的良好发展势头,对公司汽车零配件业务意义重大。

“主业+外延”并驾齐驱,未来成长路线清晰

公司轻型输送带主业发展稳健,国内需求增长情况较好,尤其对顺丰等物流大客户的物流带业务收入快速增长;外延扩张有条不紊,英东模塑业务持续超预期、收购上海欣巴科技切入智能分拣领域并和申通战略合作,预计未来几年内精密模具及智能分拣业务将实现快速增长。

盈利预测及估值

公司目前仍在重大资产重组停牌。不考虑成功收购BVI公司对业绩增厚影响,维持全年盈利预测,预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.49元、0.59元、0.72元,动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。