餐饮旅游行业四季度投资策略报告:成长为王,政策助力

投资要点:

三游市场共同实现增长,餐饮复苏确立。

今年以来,旅游行业继续稳步发展,其中国内旅游人次基本维持在10%左右增速,出境旅游约为30%,而长久低迷的入境旅游市场,由于港澳台入境旅游人次的增加,自去年底开始呈现复苏迹象。酒店餐饮方面,星级酒店仍然未见起色,虽然由于季节因素造成环比有所改善,同比数据仍然不甚理想。

但是上海地区酒店行业复苏格局确立,明年随着迪士尼的开园,酒店业必然将企稳回升。与酒店业形成鲜明对比的是,餐饮行业持续反弹,并且增速继续扩大,大众餐饮表现优于高端餐饮。我们认为,餐饮业的寒冬随着部分高端餐饮转型成功叠加餐饮行业在菜品、环境、餐饮o2o的创新下提前结束,且未来仍有一定的增长空间。

政策利好持续释放,在线旅游迎来最好时代。

自今年上半年,国家大力倡导“互联网+”,在国务院印发的《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》当中,“互联网+旅游”也属重点。9月,国家旅游局正式发布《关于实施“旅游+互联网”行动计划的通知》,标志着在线旅游迎来最好的发展时代。

目前,我国在线旅游的发展已经达到了一定规模。2014年我国在线旅游市场交易规模达3077.9亿元,同比增长38.9%。我们认为,参照国际机构统计口径,我国目前在线旅游的渗透率已经超过20%,高于第三方统计机构的数据,但仍低于亚太地区平均水平,远落后于欧美发达国家。我们预计,未来三年在线交易规模将保持至少20%以上增速。从细分领域看,在线度假潜力大于在线酒店,酒店大于机票。

年初至今涨幅居首,未来仍以成长为重。

年初至今(截止9月29日),沪深300指数下跌10.04%,餐饮旅游板块上涨59.16%,大幅跑赢市场69.20个百分点,位列中信29个一级行业之首。行业层面,今年以来三游市场均实现了增长,出境旅游继续领跑行业;餐饮确立复苏趋势,其中大众餐饮优于高端餐饮。尽管前三季度行业大幅跑赢市场,但结合行业成长性、行业发展趋势以及政策预期,我们仍给予行业“看好”的投资评级。投资策略方面,其一我们仍然建议投资者从行业发展趋势出发,选择能够通过横向并购提高产业的集中度,通过纵向整合掌握各环节的要素,有潜力打通行业产业链的成长性个股,推荐众信旅游、宋城演艺、锦江股份;

其二建议关注政策层面释放积极信号的细分子行业在线旅游、邮轮旅游,推荐腾邦国际、北部湾旅;其三继续关注迪士尼概念股,尤其是锦江股份复牌以后的投资机会。