传媒行业四季度投资策略报告:总体发展向好,持续看好影视/手游/体育

投资要点:

行业运行情况汇总。

截止9月20日,内地电影市场总票房为313.40亿元,同比增长51.77%;

观影人次为8.78亿人次,同比增长50.22%,继续显示出强劲的增长势头。

我国电视剧发行数量及发行集数基本呈现持续下滑的局面,其中一季度和二季度国内电视剧发行数量为64部和95部,分别较去年同期缩减8.57%和17.39%,我们认为具备优质创作编排能力及演出阵容的热门剧目将是未来市场追逐的主流方向。2015年上半年国内移动游戏市场规模达到248亿元,同比增长98.3%,移动端游戏的继续快速增长是网络游戏市场发展最大的源泉,其发展潜力还将处于逐步释放的阶段。2014年国内程序化购买市场规模为52.3亿元人民币,增长率为141.0%,当前国内程序化广告市场正处于高速发展期,AdExchange作为其核心环节,未来会存在较大的发展空间。2015年我国体育产业层面政策的陆续出台激活了整个产业的市场关注度,行业内自上而下的变革悄然开始,我们长期看好我国体育产业的中长期发展空间。

三季度估值得到修复,影视动漫板块表现较好。

2015年7月1日—9月28日渤海传媒行业指数下跌23.78%,同期沪深300下跌27.50%,创业板下跌26.80%,行业微幅跑赢沪深300指数3.72%。子板块行情方面,五个子行业以全部下跌报收,但是走势呈现出一定程度的分化特征,其中影视动漫板块12.23%的跌幅相对最小;体育健身、平面媒体两个子版块以超过25%的跌幅名列末尾。我们认为较为深度的回调释放了此前较为严重的估值压力,因此文化传媒行业的后续发展空间仍然值得期待。

看好影视动漫、网络游戏、体育三大主题。

我们看好2015年四季度影视动漫、网络游戏、体育三大主题。具体来看,2015年是我国电影市场高速发展的大年,一方面电影票房市场的持续火热为行业奠定了坚实的发展基础,优质内容的供不应求使得其估值大幅提升势在必行,各大龙头纷纷开始布局海外市场开启了国内电影行业发展的新篇章,此外动漫、魔幻、惊悚等题材的影片层出不穷且票房表现十分优异,因此我们认为影视动漫板块中长期内均具备较强的持续成长能力。第二,我们认为网络游戏板块在资本市场经历了较长时间的蛰伏后,行业增长的逻辑已经发生悄然的变化—海外市场成为了行业增长的新空间,手游类型的不断细分也将充实行业内部的增长空间。最后,我们看好在国家政策持续推动下的体育产业具备题材性与成长性的双重支撑,万亿级市场已经明显处于起步阶段,事件性题材的频频利好将不断使得产业内发生正循环效应。建议关注具备创新思维及创新能力、成长可持续性高、具有资源整合实力的公司,推荐标的为光线传媒、长城影视、奥飞动漫、顺荣三七、中体产业。