2015年9月制造业PMI指数点评:PMI稳中微升,宏观稳再得印证

主要观点:

PMI稳中微升,积极因素不断积累。

2015年9月,中国制造业采购经理指数(PMI)较上月微升0.1%至49.8%,连续三个月回落后首次回升。具体来看,大型企业和中、小型企业PMI走势分化,企业经营困境仍在。供给端、需求端分项指数有所回升,采购量稳中有降,原材料库存指数、产成品库存指数连续三个月下降,去库存进程延续。主要原材料购进价格指数小幅回升,生产经营活动预期小幅走弱。数据再次印证了中国经济仍维持“底部徘徊、有限复苏”的态势,但其中不乏亮点,高技术制造业PMI为55.6%,比上月上升3.4个百分点,为今年以来的新高,经济运行质量提高。

股市震荡难改,债市慢牛孕育。

当前经济仍处低迷、微观主体业绩难见起色,尽管清理配资己接近尾声,“习奥会”亦有利于增加市场热点,但市场情绪修复恐难一蹴而就,股指急跌后面临重新寻底筑底阶段,预计短期内股指维持盘整,震荡行情不变,建议投资者精选个股,控制仓位。9月官方PMI稳中微升,不改经济疲弱本质,为债市提供基本面支撑,制约债市上行空间。临近季末,叠加“双节”,市场流动性偏紧,但央行公开市场操作重启14日逆回购以维稳资金面的意图明显,预计在央行的助力下,资金面将趋稳向好,有助收益率下行动力增加。我们认为在经济下行压力难消的背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,市场风险偏好明显下降,我们认为债市整体趋势向好,当前市场慢牛孕育中,横盘调整为主,因此我们建议投资者持仓以待新一轮的机会。

“宏观稳”再得印证,政策护航宽松不变。

此前我们所指的“宏观稳”指的是经济延续下滑的状况不会出现,但回升也无大的可能,本月PMI稳中微升正再次印证了这一点。中国经济在转型期,维持低位平稳运行将是一种常态。以史为鉴,加强改革和开放仍是摆脱经济困境的有效途径,稳增长促转型仍是当前经济得以绝处逢生的希望所在。未来宏观调控政策仍会着眼结构调整,保证平稳,转型、升级而非总量目标是政策主要指向。经济巨轮或将平稳减速,并不存在失速风险,预计2015年PMI数据也将保持平稳波动。