2015年9月份制造业PMI简评:需求现企稳迹象,四季度经济向好或可期

2015年9月中国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.8,较8月创下的三年最低值回升0.1个百分点,连续第二个月位于收缩区间。仍低于历史同期水平。从长期趋势来看,仍位于下行通道。整体看,数据显示9月份我国制造业景气程度依然较弱,但制造业需求出现企稳迹象。

从企业规模看,本月大型企业PMI回升至扩张区间,而中、小企业仍维持在收缩区间,且收缩幅度扩大。大型企业PMI回升至6个月最高,显示前期稳增长政策显现效果;而中、小型企业仍陷入收缩,显示经济的下行压力仍未能得到根本改善。

从分项指数看,生产与新订单指数的回升,是拉动本月制造业PMI回升的主要原因,而在需求回升的同时,制造业生产加速扩张幅度更大。外围需求仍较弱,内需好于外需。企业用工量在持续减少,就业压力仍然较大。企业仍有开工生产的意愿,但备货意愿在下降。企业库存在加快出清。整体看,去产能的供给端调整仍在继续。

本月非制造业景气程度维持平稳,鉴于第三产业在我国GDP中占比已经过半,非制造业的平稳有助于宏观经济的整体企稳。同时,外围环境相对宽松,因美国经济数据表现不佳,联储年内加息的可能性减小,给国内货币政策留下的宽松空间加大。但后续“稳增长”仍需财政政策发力。积极财政政策及地产政策将有助于提振投资需求,或能支撑四季度经济增长较三季度有所回升。然而,实体经济仍处于实质性出清阶段,经济走出中期L型底部尚需时日。