银行和信托行业周报:外汇储备连续下降,房贷首付比例放松

板块上周走势回顾。银行:过去一周A 股银行板块下跌1%,同期沪深300指数下跌1%,A 股银行板块跑平沪深300指数。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名19/29。16家A 股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+7%)、兴业银行(+2%)和南京银行(+1%),表现稍逊的是交通银行(-3%)、民生银行(-4%)和光大银行(-7%)。14家H 股上市银行表现较好的是招商银行(+3%)、交通银行(-0%)和民生银行(-1%),表现稍逊的是中信银行(-3%)、徽商银行(-3%)和重农商银行(-4%)。信托:过去一周平安信托指数下跌2%,同期沪深300指数下跌1%,A 股信托板块跑输沪深300指数1个百分点。表现依次为经纬纺机(+2%)、陕国投A(-2%)、安信信托(-3%)、中航资本(-3%)、爱建集团(停牌)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)中国9月外汇储备再降430亿美元,连续5个月下滑;(2) 人民币超日圆成第四大支付货币;(3) 央行行和银监会联合发布《关于进一步完善差别化住房信贷政策有关问题的通知》,非“限购”城市,最低首付款比例调整为不低于25%;(4) 三季度银行家宏观经济信心指数较上季下降2.8个百分点;(5) 工行发布互联网金融升级发展战略,成立首个网络融资中心;(6) 工商银行公告,工商银行参股永丰银行20%股份暂时停止;(7) 宁波银行公告,副行长洪立峰辞职;(8)招商局集团增持招商银行1630万股;(9)摩根大通减持中信银行H 股608万股。展望:(1) 9月金融数据公布;(2)兴业银行股东会10月13日召开;(3)中信银行股东会10月15日召开。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率上升到6.35水平,升水从之前一周的22.9%收窄至20.3%。上周央行净回笼基础货币为100亿元。其中一次14天逆回购操作投放400亿,利率为2.7%,逆回购到期回笼500亿,本周将有800亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14天上升18bps/3bps 至2.12%/2.80%。7天下降22bps 至2.51%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升3bps 至2.39%,10年期国债收益率下降7bps 至3.24%。长三角票据贴现利率年化后上升10bps,为3.84%。

理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品506款,到期639款,净发行-133款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比24.1%,平均发行期限4.2个月,平均发行利率4.71%(较之前一周下降1bp)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降13bps 至3.15%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,9月集合信托共成立276只,成立规模545亿元(较8月减少84亿元),集合信托平均期限1.74年,平均预期收益率为8.83%(较8月份下降24bps)。

债券融资市场——根据WIND 不完全统计,9月非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模3083亿元(较8月上升458亿元),其中发行规模6607亿元,到期规模3524亿元。

投资建议:央行三季度企业家问卷调查结果显示包括企业家信心在内的各项指标较上季均出现下降,在经济前景仍不明朗,银行资产质量压力依然较大的情况下,板块收益仍不会十分明显,但考虑到(1)市场情绪仍不稳定或引发防御性需求及国家队再出动;(2)资产端收益率下行推升银行股息率相对优势提升(银行理财收益率4,72%VS 银行股息率5.2%),板块仍有配置价值。我们仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股,关注银行员工持股推进,投资组合包括:北京、浦发、南京和兴业。信托板块推荐安信信托。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。