2015年8月外贸数据点评:外贸拖累经济复苏,弱势货币成不二选择

主要观点:

外贸规模缩小,衰退性顺差延续

2015年8月,我国进出口总值3335.3亿美元,同比下降9.1个百分点。其中,出口1968.83亿美元,同比收窄2.8%至-5.5%;进口1366.47亿美元,较上月跌幅扩大5.7%至-13.8%;贸易顺差602.36亿美元,较上月有所扩大。出口大致符合预期,但进口明显弱于预期,表明国内需求疲弱局面远比市场普遍预期严重。而当前高顺差状态,实际上是衰退性顺差,与经济上升期海外需求扩张造成了繁荣性顺差,有着根本性区别。外贸形势不容乐观,政策护航十分必要。

股市震荡不改,债牛根基稳固

从基本面看,经济企稳根基仍待加固;微观主体业绩改善仍需等待。从技术面看,股指一路急跌,上升形态破环,市场面临重新寻底。交易量萎缩亦显示市场信心不足。从政策面看,利好政策频出,呵护意图明显。但单靠政策利好恐难以改变市场自身运行规律,3000点附近震荡不改,建议投资者精选个股,控制仓位,灵活应对。经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,股市震荡加剧,市场风险偏好明显下降,债牛根基稳固。地方债务限额确定,加大了下半年债市供给压力,但靴子落地,市场担忧情绪得以稳定。加上降准降息后,资金紧张局面将得到极大缓解,预计在宽松持续及资金避险情绪下,债市牛途可期。

外贸下降拖累复苏脚步,弱势货币成不二选择

8月中国外贸出口先导指数为34,较7月回落0.1%,连续六个月下滑,下半年出口压力仍然较大。当前虽然维持了顺差,但外贸整体规模的下降给国内经济运行带来不少压力,因此促进出口的政策仍是调控的应有之义。中国过去主要依靠消耗自身的"自宫式"促进政策,如出口退税和补贴等,但现在这写政策空间已用光,因此弱势货币应是政策的不二选择。汇率工具进入央行常用工具箱;人民币贬值路径与升值进程对称,仍然为“蛙跳式”;持续贬值不会,但中期(6-12月)贬值政策目标判断为7.0。