拓邦股份:双轮驱动增长,切入主流物联生态圈

携手上海庆科,切入阿里物联生态圈

上海庆科是国内连接模块先行者,拥有领先WiFi技术及物联网嵌入式操作系统。

双方合作能够实现优势互补,具积极意义。庆科的主要股东包括阿里巴巴,其推出的MICO物联网操作系统除提供阿里物联平台、APPSDK支持、及生产测试等一系列的解决方案。目前已经联合多家知名企业成立联盟,走在物联网生态圈构建的前列。此次联合庆科,将打通智能控制器与云端通道,获得领先MICO物联网操作系统及连接协议的支持。此举有利于公司推进智能家居生态圈构建,开拓后续数据服务价值,改善盈利模式,具有重要意义。

智能控制器迎4.0升级,公司有望显著受益

智能控制器正向携带通讯模块的4.0版本升级,以满足物联时代需求。智能控制器的通讯升级,将带来增量空间。在专业化生产、全球订单往中国转移的背景下,国内市场拥有巨大弹性空间,尤其是具有通讯功能的新型智能控制器将迅速增长。公司技术积累丰富,采用JDM生产模式,具备竞争优势。同时,积极拓宽下游应用领域,非家电产品增长迅速,正持续优化收入结构。投资设立西南运营中心及印度子公司,海内外并举扩张市场,前景可期。

新能源锂电将迎爆发,推动业绩再成长

近年电动汽车和电动工具的发展势头迅猛,未来将超过消费电子,成为锂电池市场增长的主要驱动力。随着锂电池价格下降,电动汽车性价比逐渐凸显。数据表明,新能源电动汽车维持翻倍式增长,动力锂电需求旺盛。同时,我国储能产业刚刚起步,锂电储能系统替代铅酸储能系统成为趋势,产业景气。公司锂电池产能有望提前半年释放,将有效缓解满产处境。锂电产品订单丰富,下游需求旺盛,明年产能快速扩张,有望带来业绩爆发,值得期待。

维持“买入”评级

我们预计公司2015/2016/2017年实现净利润0.88/1.37/1.71亿元,同比增长35.9%/54.8%/24.7%,对应EPS分别为0.36/0.56/0.70,15-17年PE分别为45X/29X/23X,维持“买入”评级。

风险因素:

新型智能控制器行业增长低于预期;锂电池产能释放进程低于预期。