房地产行业9月份第四周:库存上升和交易量企稳;中原经理指数下降

9月21日-9月27日交易量环比企稳,中原经理指数环比下降从周环比角度看,已公布数据的31个城市中有17个房地产交易量上升(截至9月27日当周中值持平,而截至9月20日当周中值为+3%)。从同比角度看,已公布数据的31个城市中有22个交易量上升(中值为+18%,截至9月20日当周中值为+36%)。与2015年8月份周均值相比,已公布数据的31个城市中有20个交易量上升(中值为+8%,而截至9月20日当周中值为+4%)。相对而言,三线城市表现领先于一/二线城市,中西部地区表现好于其它地区。在销售均价方面,从周环比角度看,已公布数据的12个城市有6个价格上涨,中值持平(截至9月20日当周为+5%)。二手房市场中原经理指数/报价指数周环比平均分别下降了2.1个百分点/2.4个百分点。

年初至今表现截至2015年9月27日,已公布数据的36个城市的交易量周平均值较2014全年均值/2014年下半年均值高14%/2%,但较2015年8月份均值低11%。年初至今,已公布数据的26个城市中有20个的交易量上升,中值为+30%(而截至9月20日当周为+33%)。在销售均价方面,年初以来已公布数据的14个城市中有11个的价格上升(中值为+3%,而截至9月20日当周也为+3%)。

库存水平截至2015年9月27日当周,我们追踪的11个城市的总库存上升了2.2%(截至9月20日当周上升0.3%)。从过去12个月滚动销售面积计算,我们追踪的11个城市的库存平均消化时间上升至12.9个月(截止9月20日当周为12.7个月),其中:1)北京、上海、苏州、福州和厦门的库存持稳;2)深圳(+3.9%)、青岛(+3.9%)、南京、杭州、广州和东莞的库存上升。

投资观点我们的买入建议:雅居乐(强力买入名单)、瑞安房地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业、华夏幸福、保利地产、华侨城。我们的卖出建议:恒大地产、金地集团。风险:销售与利润率不及/高于预期(下行/上行),宏观经济硬着陆(下行)。