1-8月工业企业利润数据点评:利润跌幅再度扩大,制造业寻底艰难

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9月28日,国家统计局公布2015年1-8月工业企业利润数据:1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额37662.7亿元,同比下降1.9%,较1-7月跌幅扩大0.9个百分点。

平安观点:

1-8月份工业企业利润累计同比下滑1.9%,跌幅较上月扩大0.9个百分点,单月利润增速回落至-8.8%,主营业务收入和成本增速同步回升。利润增速持续回落显示我国工业生产寻底曲折,企业经营境况艰难;同时,投资收益的下降、汇改造成的汇兑损失也对企业利润产生了负面影响。当前内外需疲软、产能出清缓慢、工业品出厂价格低迷都制约着工业生产企稳的步伐。9月份,部分高频数据显示工业生产依旧不振,资本市场波动因素也将对工业企业造成拖累,我们认为企业盈利状况仍将持续低迷。预计1-9月份工业企业利润累计同比跌幅扩大至-2.5%。

1-8月份工业企业利润累计跌幅继续扩大。1-8月份,规模以上工业企业利润增速累计同比下降1.9%,跌幅较上个月扩大0.9个百分点,单月利润增速下滑至-8.8%,较上月大幅回落5.9个百分点。尽管8月主营业务收入单月同比增长1.3%,但主营业务成本也同步上升,单月同比增长1.4%,两者均较上月提升0.7个百分点。此外,企业主营业务成本率继续回升而利润率回落:工业企业每百元主营业务收入中的成本为86.13元,较上月回升0.05元;利润率为5.38%,较上月回落0.07个百分点。

1-8月利润跌幅再度扩大,我们认为以下几点值得关注:第一,利润总额的继续回落显示我国工业生产寻底曲折,企业盈利状况在二季度短暂改善后,再度面临艰难的境况。当前国内外需求均疲软,难以支撑制造业的回暖。第二,根据统计局本月公布的投资收益数据,其对工业企业利润的拉动作用在持续降低,8月份投资收益同比增长41.2亿元,较上月同比少增69.2亿元。第三,811汇改后,人民币对美元汇率大幅贬值也使得一些企业遭受汇兑损失。

1-8月私营企业利润改善,国企盈利持续恶化。分企业类型来看,私营企业是唯一的亮点,其利润总额累计和单月同比增速分别为7.3%和12.9%,分别较上月回升0.8和5.2个百分点;其余各类型企业利润增速均有不同的下滑,其中,国有企业累计利润增速回落2.6个百分点至24.7%,单月利润增速大幅回落15.4个百分点至42.9%,这表明当前国有企业经营面临的困难已经非常严峻,加快推进国企改革的要求非常迫切,并且任重而道远。

石油、化纤等行业利润涨幅居前,汽车行业利润跌幅扩大。分行业来看,在41个主要行业中,有31个行业利润呈现正增长。涨幅居前的几个行业分别为:石油加工炼焦及核燃料加工(50.5%)、废弃资源综合利用(44.1%)、化学纤维制造业(39.3%)、水生产和供应业(29.3%);跌幅较大的仍为上游几个矿产采选业,利润平均跌幅超过50%。