煤炭行业中报点评:煤炭价格低迷,营业收入及利润双双大幅下滑

要点:

一、营业收入和净利润双双大幅下滑。

截止到8月31日,煤炭开采行业37家上市公司2015年上半年报已经全部披露。行业合计实现营业收入2812.16亿元,同比下降25.48%;实现归属母公司股东净利润71.37亿元,同比下降75.79%。

二、煤炭产销量双双下降企业库存大幅增加。

据中国煤炭运销协会数据显示,上半年全国煤炭产量累计完成17.25亿吨,同比减少1.38亿吨,下降7.4%。煤炭销量累计完成16.22亿吨,同比减少1.42亿吨,下降8.1%。煤炭企业库存不断增加,5月末煤炭企业库存为9950万吨,同比增加1293万吨,增长14.9%。

三、煤炭价格低迷是上半年业绩下滑的主要因素。

煤炭作为最重要的大宗商品之一,企业的经营状况直接受煤炭价格的影响。今年上半年煤炭价格大幅下跌17-23%,导致煤炭企业营业收入大幅下降和净利润暴跌。

四、煤炭行业下半年预测:煤炭价格拐点仍未出现企业仍面临较大的业绩压力。

目前,煤炭价格已经接近底部,但短期内仍难言好转。因中国经济增长放缓,加上清洁能源的竞争,煤炭需求持续低迷。同时,煤炭企业以国有企业为主,企业减产数量仍有限,产能严重过剩局面仍将持续,煤炭价格拐点仍未出现。下半年,煤炭行业企业的经营压力仍然较大,多数企业营业收入和利润双双下降可能性较大。

五、煤炭行业下半年投资策略:关注超跌绩优股、主营业务拓展股和国企重组概念股等三类股票。

在煤炭行业整体低迷、个股可能出现分化的情况下,建议关注超跌绩优股、主营业务拓展股和国企重组概念股等三类股票。超跌绩优股重点关注中国神华、阳泉煤业、露天煤业;主营业务拓展股重点关注中国神华、永泰能源、中煤能源、盘江股份、云煤能源、宝泰隆、黑化股份;国企重组概念股重点关注百花村、国投新集等。

六、风险提示:

煤炭价格下跌超预期、大盘下跌的系统性风险、国有企业改革重组不及预期。