交运汽车行业周报:国企混改分类推进,利好交运股

国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》。《意见》作为国企改革顶层设计文件的配套文件,提出分类推进国企混改,鼓励各类资本参与,并明确了工作目标及实施措施。按照国有企业功能界定和分类,分类推进国有企业混合所有制改革;从集团公司和子公司、中央企业和地方企业不同层面,分层推进国有企业混合所有制改革;鼓励各类资本参与国有企业混合所有制改革;建立健全混合所有制企业治理机制;建立依法合规的操作规则。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国企混改,充分运用整体上市等方式,积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化;业处于重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业,保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。我们认为《意见》在顶层文件基础上,进一步明确国企改革的五大任务,及不同类别国企的混改措施。我们认为国企改革措施日渐清晰,利于提升国企运营效率。

推荐粤运交通3399。粤运交通,母公司广东省交通集团。公司是国企改革的先锋,多年来一直推进国企改革。我们预期国企改革利好公司,政策上对公司形成支持;业务上,公司托管的母公司梅州、潮州汽运集团形成注入预期,而公司致力收购的地区客运龙头企业一般隶属地方国资委,政策提升这些企业被收购的意愿,利于加快公司收购进度;管理上,利于提升管理层及员工积极性,增强资源使用效率,加快业务发展。我们预计公司未考虑任何潜在收购的2015-2017E净利润CAGR为26%。重申“买入”评级,给予目标价5.88港元,相当于8倍2016E市盈率。

截至25/9一周交运及汽车股表现。我们筛选了91个港股交运/汽车标的以监察交运/汽车行业的表现。截至25/9一周,55个交运股份平均下跌1.9%,36个汽车股份平均下跌3.1%,表现略优于大市。本周受大众汽车尾气门影响,整车板块普遍下跌,比亚迪在新能源汽车业务带动下上扬4.7%。详见本报告最后两页“安信国际交运组合股份表现及估值”及“安信国际汽车组合股份表现及估值”而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运及汽车股。