汽车、汽车零部件行业-专家解读黑天鹅事件:“尾气门”事件持续发酵

事件

“尾气门”事件持续发酵:继德国大众汽车集团在尾气检测造假之后, 宝马被爆尾气污染物排放超标,宝马发表声明未对尾气排放进行任何的操控和作弊。我们邀请了行业专家与我们一起对相关问题进行了解读。我们认为此次事件将对汽车行业造成持续性的影响。

投资要点

汽车零部件:尾气处理装置相关行业受益

目前柴油发动机排放问题的技术路线比较明确,三条技术路线(EGR+DPF, SCR,LNT)都是可靠的,能够满足各国法规要求。而大众汽车排放造假事件将促使各国加强尾气排放的执行和监督力度,利好尾气处理系统生产商。相关标的:银轮股份、威孚高科。

汽车检测:监管将趋严,行业受益最为显著

发动机油耗和排放的检测通常在制定的测试程序下进行,与实际使用工况有一定的差异,欧盟将在政策制定及执行方面会有进一步的改进,更加关注实际工况的排放,这对于我国在汽车排放的政策制定和执行上将有一定的启示,有利于检测机构的发展。鉴于我国曾经发生过重卡排放作弊事件,我们预计大众汽车黑天鹅事件将敦促中国汽车检测行业更加严格,汽车检测业务在项目和频次上都有望呈上升趋势。相关标的:中国汽研。

整车板块:利好新能源汽车,中期利好非德系整车厂

本次事件和当年丰田“踏板门”相比无论在性质上和处罚金额上都有所区别, 大众汽车在尾气检测上的造假目前来看更像蓄意为之,对产品声誉的损害程度大于当年的丰田。不仅如此,大众全球重要市场的潜在“舞弊”车辆或超过1000 万辆,事件的后续仍有待观察。我们认为整个事件将短期利空整车板块,但从中期来看,德系车型的负面报道或将间接利好其竞争对手美系、日系和自主品牌,目前我国德系车型行业占比为21%,为合资品牌最高。同时,对新能源汽车业务占比较大的比亚迪而言,或将受益于燃油汽车和合资品牌的双重负面事件。推荐标的:比亚迪、长安汽车。