中央经济工作会议简评:新特征、新挑战、新常态

投资要点

新常态是经济阶段性新特征共同作用形成的局面。会议从三大需求(消费、投资和进出口)、产能供给、要素优势、资源环境约束、存量风险等方面分析了经济发展特征的新变化。

首要任务是“努力保持经济稳定增长”。经济增速维持在一定水平或区间,才能创造适宜的就业规模。鉴于目前中国宏观经济动能,预计2015年GDP增速在7.2%左右,通胀水平在1.7%左右。

深化改革开放和调整结构。2014年中央在诸多改革领域(依法治国、财税预算法、存款保险制度等)都做了顶层设计,2015年将是改革的具体实践年。

经济政策方面,强调“保持宏观政策连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度,货币政策要更加注重松紧适度。”。

积极的财政政策的主要导向是稳增长和化解风险,一方面,在地方投融资机制重塑、债务压力较大及清理中,中央政府需要适度扩大负债,对冲经济下行压力,预计2015年国债发行规模在1万亿;另一方面,测算得到明年地方政府还本付息规模近7万亿,地方政府债券发行规模需要在1万亿左右。

稳健的货币政策方面,从内外两个层面分析,外部是美联储政策收紧预期的加强及实施加息(关注焦点在2015年二季度),如果此背景下外汇占款继续疲弱,可能需要央行降准对冲;内部是塑造相对低利率的货币金融环境,为地方政府债务存量置换和改善实体融资环境(地产及其他)提供支持。预计2015年货币政策会保持“适度宽松”局面,M2增速在12.3%左右,新增信贷约在10.5万亿。

国家区域发展战略方面,推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设。通过区域联动、内外互补增加和拓展经济发展腾挪空间。