有色金属:投资需求旺盛,泛亚交易所推涨镝、铽

上周,基本金属回调,锡、铜涨1.0%、0.4%。中国对工业品需求系统性下移,除美国外地区的需求衰退预期在加强,再加上前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期,预计基本金属板块超额收益可能不大。铜、铝供给端压力最大,谨慎为宜。国内镍产业链库存正在下降,短期内钢厂年底备货需求也会拉动镍产业链补库,镍系产品价格已在爬升,未来一两年内镍供需抽紧的格局将逐渐显露出来。

上周,黄金反弹2.5%。希腊大选被迫提前,市场担心希腊极左翼联盟(SYRIZA)很可能在全国大选中胜出,会导致希腊与国际贷方之间的援助协议遭到破坏,避险情绪升温,金价跳涨、美国十年期国债收益率下滑。在美联储加息预期制约下,金银价格极为脆弱,而反应美国劳动力市场改善程度(工资增速)、美国经济增速的数据尚不稳定,加息时点的市场预期被反复调整,使得金价持续摆动。我们认为,贵金属资产的系统性机会要等到美联储加息预期兑现之后,介时或有最后一跌。

上周,泛亚交易所投资性需求推动,镝、忒连续上涨。自10 月底在泛亚交易所上市后,投资性需求已推动氧化镝和氧化铽价格上涨11.5%、15.7%,而同期轻稀土及其他中重稀土普遍下跌10%-20%。上市仅一个半月,泛亚目前的镝、铽库存量就分别达到了187 吨、13 吨,而镝、铽全球年产量分别仅2000 吨、400 吨,预计短期价格将在泛亚的商业收储带动下继续上涨。

泛亚金属交易所提供了一种低门槛(铟为例,每手为500g,仅需约3000 元)的稀有金属投资渠道,且可以实现“现货杠杆交易”,吸引大量的投资性资金涌入,对小金属品种价格(典型的是铟和铋)构成强大推动。泛亚的最主流投资品种—铟,2011 年推出至今已吸纳3500 吨库存,接近全球铟年需求的3 倍,推动铟价上涨超过60%。

上周,钼、钨、钽价格下跌,锂系价格再涨。五矿、赣州下调12 月钨精矿指导价7 千元/吨、1 万吨/吨,降幅超过10%。10 月以来,国内电池级、工业级碳酸锂价格小幅回升约8%。随着盐湖及国内锂矿山进入冬歇,以及塔利森锂精矿涨价预期,预计四季度锂盐价格将维持坚挺。

投资建议:第一,建议重点关注吉恩镍业,华泽钴镍、恒顺电气等镍标的,国内镍产业链库存正在下降,镍系产品价格已在爬升;第二,稀土价格处于底部,泛亚商业收储推涨镝、铽价格,WTO 败诉后政策对冲、收储、稀土打黑等预期强烈,建议积极配置;第三,继续推荐有色四小龙:云海金属、焦作万方、宜安科技、利源精制,焦作万方出油在即,一旦正向催化剂出现,存在大概率回转机会;第四,其他关注标的:天奇股份、中钨高新、众和股份。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。