投资要点:
事件:
10月27日晚,公司公布三季报。
点评:
单季度收入、归属于上市公司净利润均出现下滑。根据我们的分析,主要原因如下:淀粉及淀粉糖业务收缩;
木糖醇价格同比下滑6%以上(出口价格从2013年Q3的3138美元/吨下降至今年Q3的2947美元/吨,均为7、8、9月出口价格的算术平均值,下同);
汽油零售价同比下降1%(济南地区93#汽油零售均价从2013年Q3的7.468元/升下降至今年Q3的7.396元/升)。
三季度综合毛利率上升,环比提升1.57个百分点,同比上升5个百分点,低毛利率的淀粉及淀粉糖业务收缩是主要原因。
三季度2代燃料乙醇供货量7250吨,环比下降3.3个百分点。
未来可能出现的利好因素:税收政策落地、新增乙醇汽油封闭区域以及功能糖市场拓展。
公司预计全年业绩增长23~53%,变动区间为8898~11068万元之间,低于我们的预期;我们认为,税收优惠政策政策在年内落地是大概率事件,维持原有盈利预测不变,维持“买入”评级。
风险提示:产能利用率不及预期。
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