交通运输行业中期策略:传统业务低迷,电商助力转型

强周期趋势机会仍需等待,弱周期中多角度精选个股:交通运输行业业务量增速受到GDP 增速放缓影响,需求增速趋缓,行业内趋势性机会相对较少。航空板块因为新设航空、春秋吉祥加速扩张、高铁等对票价持续冲击,预计票价难以企稳;航运板块今年供需增速基本平衡,但是前期积累过多运力,整体供过于求,形势并未明显改观。

弱周期中,整体盈利增长放缓,外延式扩张难度较大,转型升级是最佳选择,我们建议从转型升级、铁路改革、消费升级等多个角度选择个股。

物流板块是转型升级先锋:过去5 年中国网络零售额符合增长率超70%,快递包裹符合增速为61.5%,快递收入符合增速27.4%,并未当前电商与物流企业融合趋势明显。电商发展对传统物流企业发展带来新思路:(1)积极融入电商物流和消费品物流领域;(2)借鉴电商及电商物流发展,传统物流企业纷纷发展工业品线上交易平台;(3)电商物流发展提升了优质仓储资源的价格,为仓储资源丰富公司带来增值机会。综合考虑,物流板块转型升级我们建议关注保税科技、外运发展、中储股份、芜湖港等。

布局铁路运价上涨行情:当前铁路货运运价约为0.15 元/吨公里,低于年初包神铁路0.2 元/吨公里,是公路运价的1/3 左右,未来运价仍有提升空间。2013、2014 年运价都是在年初上调,我们预计明年年初继续上调可能性较大,大秦铁路是铁路货运价格上涨的最大受益者,建议积极布局。

机场受益消费升级客流增速居前: 近年来随着居民收入及生活水平提升,客流逐步向航空、高铁转移,导致航空客流增速高于行业平均水平。1 季度除了深圳机场因新航站楼投入使用导致盈利下降之外,其他三家公司盈利增速均在15-20%之间。

投资策略:交通运输下半年投资机会:(1)物流板块转型升级机会,主要是电商发展对行业带来的深度影响,主要包括把握机遇转型消费物流介入电商物流产业链、发展线上交易平台实践O2O 战略、物流土地资源升值等,推荐保税科技、中储股份,关注外运发展、芜湖港;(2)预计明年年初铁路运价仍将提价,建议投资者在提价预期形成前布局大秦铁路;(3)机场板块受益消费升级,增速将长期领先行业,重点推荐上海机场,4 季度开始配置深圳机场;(4)公路业绩触底反弹、估值处于底部、政策压力缓解,重点推荐宁沪高速、深高速;(5)港口股主题投资建议重点关注京津冀一体化(唐山港)、中日韩自贸区以及长江经济带。

■风险提示:经济增速进一步下滑、政策力度低于预期。