2015年宏观经济展望:接力棒交接,经济增速要稳,改革落地生根

海外经济:关注继续加剧的“分化格局”。2015 年美国经济将延续温和扩张步伐,预计联储加息时点在年中,美元指数可能保持强势。欧元区和日本进行大规模量宽,但实际效果有限,经济疲态难改。新兴经济体中,制造型国家经济改观不大,资源型国家的风险需要警惕,如俄罗斯、巴西。

中国经济:

新常态是中国经济增长方式的接力棒交接过程,包涵地方政府行为边界的划分和投融资机制的调整,制造业的转型升级和比较优势的重新打造,房地产市场的进一步市场化、走出去和引进来战略调整等变化。

在这一过程中,受制于传统增长极动能放缓,而新的增长点凸显是渐进的,中国经济增速有所下降。鉴于就业压力和财政收入要求,短期经济增速需要保持在合理区间,这需要宏观政策做适度对冲。

2015 年首要任务是“努力保持经济稳定增长”。 分析目前中国宏观经济动能,预计2015 年GDP 增速在7.1%,通胀水平(CPI)1.7%。 三大需求:消费相对稳定、投资有所回落、进出口改善不大。工业增加值增速7.7%。

改革的落地与实践。 2014 年中央在诸多改革领域(依法治国、财税预算法、存款保险制度等)都做了顶层设计,2015 年将是改革的具体实践年。

宏观经济政策整体偏于宽松。 积极的财政政策的导向是稳增长和化解风险。首先,在地方投融资机制重塑、债务清理中,中央政府适度扩大负债,对冲下行压力,预计2015 年国债发行规模1 万亿;另一方面,鉴于偿债与建设资金需求,地方政府债券发行1 万亿左右。

稳健的货币政策从内外两个层面分析。 外部是联储政策收紧预期及操作带来外汇占款持续疲弱,央行需要降准对冲;内部是营造低利率货币金融环境,为地方政府债务存量置换和实体融资(地产、小微、三农)提供支持。2015 年货币政策会保持“适度宽松”局面,M2 增速在12.2%左右,新增信贷约在10.5 万亿。

国家区域发展战略方面,推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设。 通过区域联动、内外互补增加和拓展经济发展腾挪空间。