2014年四季度传媒行业投资策略:一边改革,一边成长

投资要点:

2014年,如我们年初预期的趋势,四方面动力继续推升行业景气度,传媒步入大产值、大规模、大创新的“大”时代。

2014年,中投传媒板块表现平淡,各子版块表现分化,白马龙头跌幅居前,互联网不并购个股领涨。目前板块整体估值约49倍,相较大盘估值倍率(2.8倍)较年初下降约27%,处于历史较低水平。据我们观察,四季度传媒板块的估值已开始回升,成交量明显开始增加。

维持行业“看好”评级。在良好的政策环境下,传媒企业并购重组将频繁进行从而带来持续的外延增长,同时随着文化消费的逐步爆发和国企改革逐步释放企业活力,传媒企业的内生高速增长趋势亦明确。鉴于传媒行业景气度将持续提升及估值下移双重因素,且部分高增长子领域可能不断激活传媒投资氛围,我们维持行业“看好”评级。

2015年,投资策略是把握改革、掘金成长。1)在二级市场,文化国企改革将由阶段性的主题投资机会转变为更长期的主流投资机会。强烈推荐:凤凰传媒、中南传媒;推荐:中文传媒、百视通、东方明珠;建议关注:人民网、珠江钢琴;2)看好消费升级和并购扩张将带来内生及外延兴奋增长的子领域,包括:电影、电视剧、综艺、动漫、体育等内容创意领域以及在线教育、移动营销、数据金融等互联网应用领域。建议投资者选择返些子领域中有较强并购能力且业绩增长确定的龙头和潜力龙头公司。强烈推荐:华谊兄弟、华策影视、奧飞动漫;推荐:华录百纳、蓝色光标;建议关注:明家科技、上海钢联、同花顺、东方财富。

我们基于四个维度选择有投资价值的内容领域:绿色健康、市场空间、行业集中度、盈利模式。目前主要看好:电影-内容有效供给仍不足 放映端分账过半票房最受益、电视剧-行业竞争加剧 盈利模式有待突破、综艺-全民娱乐活力全开、动漫-打造品牌IP 撬动全产业链消费、体育等领域。

风险提示:政策管制风险;业绩不达预期风险;并购迕展速度低于预期风险。